股票回购动因与效应分析--以LT公司为例.pdfVIP

摘 要 近年来因为世界股票市场的不稳定，股票回购逐渐成为上市公司在资本市场 上的一项重要资本运作方式。特别是2018 年之后，中美贸易摩擦导致中国股票 市场整体跌幅严重，大多数上市公司为了防止公司的股票被恶意收购，而使用股 票回购来保护公司控制权以及稳定股价。同时股票回购在企业的日常管理中也是 一种很好资本调节工具和运营管理手段，能很大限度的提高企业价值。并且2020 3 年的新冠疫情让全球股市跌入深谷，美股更是发生十天 次熔断的创世记录，上 市公司当前亟需在恰当时机使用股票回购来降低公司的损失。因此，目前研究股 票回购具有较高的理论与实践意义。 LT 文章以 公司为研究对象，首先采用案例分析法以从股利替代理论、财务 杠杆理论、信号传递理论为基础，研究分析其在进行股票回购时，可能存在的其 他动因；其次，通过事件研究法，计算得出此次回购对LT 公司A 股市场和B LT 股市场所产生的市场效应大小，并了解效应的持续时间；最后，从 公司财务 指标中选取具有代表性的指标进行分析，先通过财务指标分析法对比指标变化， 了解回购对公司财务的影响，之后通过因子分析法算出综合绩效得分，判断此次 LT 回购对 公司财务状态的总体影响。 在分析LT 公司股票回购的过程中，了解其回购公告之外的首要目的是传递 出B股被低估的信息；其次是通过股票回购来回报股东，给股东带来利益；最后 是通过股票回购来增加资产负债率，改善公司资产结构。在进行市场效应研究时， 发现LT公司的回购公告，不仅提升了其B股市场的股价，而且还带动了其在A 股市场的股价提升，两个市场的超额累计收益率在一段时间内为积极走势，不过 B A A 股市场的总体效应好于 股市场，且 股市场正向效应的出现存在滞后性。 在进行财务效应分析时，首先了解到此次回购改善LT 公司的资本结构，并且提 高了其成长能力和盈利能力，但是因为在回购时大量自有资金的消耗，增加了其 10 LT 短期财务风险；其次选取了 个相关联的财务指标，通过因子分析法得到 公司综合财务绩效得分，最终了解到此次回购给LT 公司带来的正效应大于负效 应。并且在回购过程中，适当的延长回购期限，企业能获得更多的正面效应。 通过本文的研究，不但完善了股票回购研究体系，而且增加了丰富了股票回 购的相关理论和研究案例，为准备进行股票回购的公司提供参考。 关键词：股票回购；市场效应；财务效应；事件研究法；因子分析法 I 目 录 中文摘要 Ⅰ ABSTRACT Ⅱ 目录Ⅳ 第1章 绪 论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义 2 1.2.1 理论意义 2 1.2.2 实际意义 2 1.3 研究目的 3 1.4 研究内容及框架 3 1.4.1 研究内容 3 1.4.2 研究框架 5 1.5 研究方法 6 1.6 研究创新点 6 1.7 股票回购文献综述 7 1.7.1 股票回购动机文献综述 7 1.7.2 股票回购效应文献综述9 1.7.3 文献述评 11 第2章 相关概念与理论基础 13 2.1 股份回购的概念 13 2.2 股票回购的类型 13 2.3 股票回购动因理论 14 2.4 股票回购效应理论 16 2.4.1 股票回购的市场效应 16 2.4.2 市场效应的评价方法 1