信用债专题分析报告：分省城投挖掘之山城重庆-直辖市.pdfVIP

2 固定收益研究 证券研究报告 信用债专题报告 2020 年12 月29 日 [Table_Title] 相关研究 分省城投挖掘之山城重庆 [Table_ReportInfo] 《短期震荡行情，中长期或陡峭化——从 供需角度看美国国债市场》2020.12.10 [Table_Summary] 《如何看待明年到期压力？》2020.12.09 投资要点： 《基本面的万有引力——Ratingdog2021 年信用展望》2020.12.04 ⚫ GDP、财政实力中上，广义债务率相对偏高。1 ）经济财政实力中上。2019 年 重庆市GDP 总量位列全国31 个省市中第 17 名，约为2.36 万亿元。GDP 构 成中第三产业占比最大，且近年占比增长较快。财政实力总体一般，2019 年重 庆市综合财力达 8109 亿元，公共财政财力 5000 多亿，一般公共预算收入是 2000 多亿，其中税收是1500 多亿，财政自给率较高。土地供给近年来比较多， [Table_AuthorInfo] 政府性基金财力占比在全国前列，地价整体不贵，但是供应量大。2 ）人口密 度大，金融资源较多。重庆常住人口和户籍人口均超过 3000 万，人口密度较 高，其中户籍人口常年呈现净流出状态，一般是去一线城市和附近城市，北京、 成都、深圳、上海这些地方去的比较多。常住人口常年低速增长，近 10 年年 均增速不及 1%。重庆金融资源较多，截至20 年 6 月末各项存款余额约4.24 万亿元，同比增加6.43%，受疫情影响政府存款增速为负，但住户存款和企业 存款仍保持较高水平，尤其是普惠金融政策下企业存款增速上升。3 ）显性债 务率低、广义债务率偏高。2019 年重庆市狭义债务率约为69.10% ，仅算入城 投债券余额的广义债务率近 120.17%，算入所有城投带息债务余额后，广义债 务率约为232%，相对偏高。 ⚫ 一区两群与成渝双都市圈。重庆有 38 个行政区县，当下城市发展规划为“一 区两群”，“一区”为主城都市区，包括原都市功能核心区、拓展区以及发展新 区，“两群”包括渝东北生态涵养发展区和渝东南武陵山区城镇区。2020 年初， 于中央财经委员会第六次会议上提出“要推动成渝地区双城经济 圈建设，在西部形成高质量发展的重要增长极”。成都、重庆两城试图引导资源 向成渝之间的地带转移，重庆主城区中的沙坪坝、九龙坡、北碚以及偏西部的 江津地区将继续受到拉动，位于中轴线上的合川、永川、大足、潼南、铜梁、 荣昌经济体量虽然相对较小，但有望在双城圈引导下承接一定的产业和资源转 移。对城投平台而言，渝东北的交通类城投平台及渝西的基建类城投平台或迎