寒武纪-市场前景及投资研究报告-AI芯片，智能化时代变革.pdfVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 寒武纪 （688256 ） 半导体/ 电子 发布时间：2020-12-29 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 AI 芯片先行者，迎接智能化时代变革 首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/12/28 6 个月目标价（元） 198.59 [Table_Summary] 作为较早瞄准AI 的芯片设计公司，寒武纪已汇聚多方面优质资源，高度重视技 收盘价（元） 137.01 术研发与产品化落地，同时拥有硬核的架构技术。公司针对不同需求场景开发 12 个月股价区间（元） 137.00~281.50 总市值（百万元） 54,818.00 出了终端、边缘端、云端系列芯片，已实现多个全球首款及规模化落地。我们 总股本（百万股） 400 看好寒公司作为AI 芯片有力竞争者，可以实现高速增长，主要基于以下观点： A 股（百万股） 400 需求侧：数字化量变到质变，AI 处理需求大增。数字化时代信息爆炸式增长， B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 AI 可 提升数据的价值。各类AI 应用迅速普及，带动AI 芯片需求大增。作 为人机交互的入口，终端设备中近5 年间AI 芯片的渗透率预计将从16%提升至 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 80%。在云端IDC 中，英伟达的泛AI 芯片，近5 年来营收年增速约80% CAGR ， 预计至2021H1 其营收规模将达到约29 亿美元。另外，国内众多AI 相关企业 进入美国“实体清单”，国产AI 芯片需求迫切。 供给侧：巨头与新势力各有千秋，寒武纪有望脱颖而出。国际芯片巨头虽实力 强劲但技术上各有侧重，市场壁垒并非牢不可破。初创企业百家争鸣，而其中 寒武纪保持高强度的研发投入，且已有多项规模化落地的产品，有望从中脱颖 而出。 四个“必须”迎接最好发展机遇，多重资源带来超高速增长。“新基建”是实现国 家多重战略目标的关键之举，对于稀缺的硬科技企业“必须挺”更是大势所趋； 国际局势导致供应链出现风险，芯片是 时“必须有”的产品；疫情加速 [Table_Trend]