基于Logit模型的上市公司财务预警模型研究应用以及实证分析.doc

基于Logit模型上市企业财务预警模型研究和实证分析 【摘要】上市企业是现代企业最高形式，上市企业数量和质量直接影响着证券市场兴衰。在上海和深圳证券交易所上市企业需要连续三年盈利，上市以后假如连续两年亏损，就会被戴上ST帽子，这标志着上市企业陷入了财务困境。本文以沪深A股市场上于被ST和未被ST上市企业为研究总体，随机抽取样本90个，并结合企业财务数据，尤其是代表企业经营情况动态指标，来估计企业在未来十二个月内是否会有财务危机，给企业财务人员预警，同时也有利于投资者判定一家企业发展情况，做出合理决议。 【关键字】上市企业 财务预警 Logit模型 TOC \o 1-2 \h \u 4091 一、 引言 2 31149 1.1财务预警模型研究背景 2 21479 1.2财务预警模型研究概况 2 28275 1.3本文创新之处 2 5522 二、Logit模型介绍 2 9376 三、样本和财务指标确实定 3 28715 3.1样本采集 3 20888 3.2财务指标初步选择 3 5780 四、财务预警模型实证分析 4 11139 4.1案例处理摘要 4 8701 4.2模型汇总 4 15343 4.3Hosmer-Lemeshow检验结果 5 24170 4.4估计分类结果 6 11443 4.5逐步回归过程 8 19611 4.6不在方程中统计变量 9 2254 4.7估计概率直方图 10 3041 五、 模型改善和对上市企业风险防范提议 11 31060 5.1模型改善 11 13285 5.2对上市企业提议 11 1703 参考文件 12 一、引言 1.1财务预警模型研究背景 现代企业从创业到发展，全部在追求一个目标——上市。而在中国股票市场上，企业上市需要最近三年连续盈利，上市后企业要接收社会监督，定时公布财务汇报和其它信息，所以我们能够很轻易得到上市企业财务指标，相比经过经验来判定企业财务情况，财务指标是量化，更轻易分析。 一个企业财务指标一定程度上反应了该企业财务情况，从财务情况我们能够看出该企业经营管理情况和发展情况，假如一个企业财务发生了危机，那么整个企业现实状况也令人担忧。所以，正确估计企业财务危机将有利于保护投资者和债权人权益、有利于经营者防范财务危机、有利于政府管理部门监控上市企业质量和证券市场风险，所以建立企业财务危机预警模型含相关键意义。 多种不一样原因共同造成了企业财务危机，现有企业内部原因，也有企业外部不可控制原因。以下我们归纳归属于企业本身原因： 企业管理者盲目追求扩张，决议缺乏科学性。 企业筹资方法不妥，资本结构不合理 企业内控制度不完善，企业治理结构不合理。 假如企业不对其存在问题作出快速反应，在不停创新和变革时代，最终会走向破产，所以财务预警能够在企业财务危机发生前进行估计，避免其陷入财务困境。 1.2财务预警模型研究概况 对上市企业财务估计和预警常见模型是上市企业信用风险度量，中国相关财务风险预警分析研究起步较晚，而国外开始相关领域研究比较早，已经有企业将财务风险预警模型投入实际利用中。信用风险度量和管理探索大致可分为三个阶段；第一个阶段是1970年以前，关键分析工含有5C分析法、LAPP法、五级分类法，大多数金融机构基础上是依据银行教授经验和主管分析来评定信用风险。第二个阶段是建立于基于财务报表信用评级模型，关键有Logit模型、线性比率模型、Probit模型、判别分析模型等。第三个阶段是进入20世纪90年代以来，西方若干商业银行以风险价值为基础，开始利用数学工具、现代金融理论来定量研究信用风险，建立了以违约概率、预期损失率为关键指标度量模型。 1.3本文创新之处 中国财务预警模型处于发展早期，复杂财务预警模型在实践中利用较少。简单而又实用预警模型应属Logit模型，多数学者已对Logit模型进行了实证分析，肯定了Logit模型有很好估计能力。本文拟对Logit模型在上市企业财务危机预警分析和评定应用方面进行研究，避开大多数研究者选择盈利指标等静态指标，以和上市企业经营情况相关财务指标为变量（包含两个动态指标）经过实证分析验证改善结果。 Logit模型介绍 Logit方法采取logistic回归建立一个非线性模型，其曲线是s型或倒s 型。因变量取值在O～1之间，回归方程为： LnI1[Pi／(1-Pi)]=β0+ΣβjXij 本文将ST企业赋值1，将非ST企业赋值0。Pi 是在条件 Xi=F(Xlj，X2j?,Xmj) 下某事件发生概率，1-P 是该事件不发生概率，其中m是自变量个数β0是截距，βi是待估量参数。利用最大似然估量法估量参数，在研究中取0．5作为概率阀值，将样