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四川大学经济学院 国际金融学 第七章 套汇、套利与外汇投机业务 四川大学经济学院 国际金融学 本章重点问题 ? 套汇、掉期业务 ? 套利与利息平价定理 ? 外汇投机业务 四川大学经济学院 国际金融学 ? 套汇交易 ? 掉期交易 套汇、掉期业务 四川大学经济学院 国际金融学 ? 概念：外汇交易商利用外汇市场的地区差 价，在低价地区买进，高价地区卖出，借 此赚取汇率差额的收益，被称作套汇。 ? 特点：一是大商业银行是最大的套汇业务 投机者；二是套汇买卖的数额一般较大， 套汇利润颇丰；三是套汇业务都利用电汇 方式。 套汇交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 两角套汇 两角套汇是利用两个不同地点的外汇市场的某一 货币汇率的差异，同时在这两个外汇市场上一 边买进、一边卖出该货币，以赚取汇率差额的 一种交易。 ? 三角套汇 三角套汇是指套汇者利用三个不同地点的外汇市 场，在同一时间内存在的货币汇率差异，同时 在这些市场上贱买贵卖，套取汇率差额收益的 交易行为。 套汇交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 三角套汇方法的判断： 第一，汇率积数判断法：把已知的汇率变成同一 种标价法，然后将其相乘。 当乘积等于或者几乎等于 1 时，说明三地外汇市 场的汇率平衡，套汇将无利可图。如果乘积与 1 有较大的差异，则说明套汇将有利可图。 第二，套算比较法：通过已知市场汇率套算比较 ，显示是否有套利机会存在。 套汇交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 概念：交易者买进（卖出）一种货币的同 时，卖出（买进）交割期不同的等额的同 种货币的交易。 掉期交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 即期对远期 ? 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 ? 即期对即期 ? 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美 元（第二个营业日交割） ? 远期对远期 ? 分为两类： ? “买短卖长”。如买 3 个月远期，卖 6 个月远期。 ? “卖短买长”。如卖 3 个月远期，买 1 年期远期。 掉期交易的种类 四川大学经济学院 国际金融学 ? 功能： （ 1 ）调整起息日 （ 2 ）防范风险 ? 按交易对象不同分类 （ 1 ）“纯”掉期：两笔外汇买卖与同一个交易 者进行。 （ 2 ）“制造”掉期：两笔外汇买卖与不同的交 易者进行。 掉期交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 掉期远期汇率的计算 掉期业务中，掉期率反映的是两笔交易所使用的 汇率的差价，即买进和卖出两种不同期限的外 汇所使用的汇率的差价。 如，美元兑欧元即期汇率： 1USD=0.8420~0.8430EUR 3 个月掉期率为： 40/60 ，小者（ 40 ）为银行卖出即期、 买入远期的差价，大者（ 60 ）为银行买入即期、卖出 远期的差价； 则掉期远期汇率的买入价等于 0.8470 （ 0.8430+0.0040 ） 卖出价为 0.8480 （ 0.8420+0.0060 ）。 掉期交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 应用 – 调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不 平衡 – 回避外贸结算业务所伴随的汇率风险 – 降低企业筹集资金的成本 掉期交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 套期保值 – 外汇套期保值，是指在现汇市场上买进或卖出 的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致 相当的期货合约。 – 买入套期保值，是指在现货市场处于空头地位 的交易者在期货市场上买进期货合约，目的是 防止汇率上升带来的风险。 – 卖出套期保值，是指在现货市场上处于多头地 位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场 上卖出期货合约。 掉期交易 四川大学经济学院 国际金融学 ? 【例】： 3 月 26 日，豆粕的现货价格为每吨 1980 元。某饲料企业为了 避免将来现货价格可能上升，从而提高原材料的成本，决定在大连商 品交易所进行豆粕套期保值交易。而此时豆粕 8 月份期货合约的价格 为每吨 1920 元，该企业于是在期货市场上买入 10 手 8 月份豆粕合约。 6 月 2 日，他在现货市场上以每吨 2110 元的价格买入豆粕 100 吨，同时 在期货市场上以每吨 2040 元卖出 10 手 8 月份豆粕合约对冲多头头寸。 ? 交易情况： 3 月 26 日，现货市场：豆粕现货价格 1980 元 / 吨；期货 市场：买