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第 4 章 国际储备 ５ . １国际储备概述 １、概念 一国货币当局所持有的，用 于国际支付、平衡国际收支和维 持汇率稳定的流动性资产。 ２、特点 ① 官方持有性 ②充分流动性 ③普遍接受性 ３、国际储备的构成 ①黄金储备 ②外汇储备 ③储备头寸 ④特别提款权 根据 IMF 现行的计算公式，决定各国在 IMF 中 的份额的因素包括该国的 GDP( 采用加权平均 法计算，占 50%) 、开放程度 (30%) 、经济多 样化程度 (15%) 和国际储备 (5%) 。从现在的 份额比例排名情况来看，第 8 位 (3.21%) 的沙 特阿拉伯所占份额的比例已远远超过本国 GDP 占世界 GDP 比例的三倍。第 12 位 (2.12%) 和 14 位 (1.59%) 的比利时和瑞士， 所持有的 IMF 份额比例也远大于各自的经济 水平。 德国 (5.98%) 、法国 (4.94%) 、英国 (4.94%) 、 意大利 (3.24%) 跻身前十，他们和其他欧盟国 家共同占有 IMF 三分之一的配额，第一位的美 国持有 17.09% ，拥有一票否决的权力。相比之 下，以中国、印度、巴西等发展中国家的 GDP 总量和外汇储备量来看，这些国家在 IMF 中的 份额比重 ( 分别为 3.72% 、 1.91% 和 1.40%) 明显 过低。 中国的份额和投票权比例则低于美国、日本、 德国、法国和英国，排名第六 ４、国际储备的来源 １）国际收支盈余（最主要的来源） ２）中央银行在进行外汇干预时购 进的外汇 ３）一国政府对外借款的净额 ４）中央银行购买的黄金 ５）接受它国支付的特别提款权 5 、国际储备增加的途径 国际储备的规模很大程度上取决 于国际储备的供给即其来源。从国 际储备的四个组成部分看 , 储备头寸 和 SDRS 对一个国家来说不能主动 增减，而是 IMF 根据各国缴纳的份 额分配的。因此，一国的国际储备 的增减主要取决于外汇储备和黄金 储备。 外汇储备增加途径 ① 国际收支顺差 ② 中央银行干预外汇市场购买进外 汇 黄金储备增加的途径 ① 从国内市场购买黄金 ② 从国际市场购买黄金 ６、国际储备的作用 1 ）调节国际收支 2 ）干预外汇市场，稳定汇率 3 ）充当信用保证 5.2 国际储备体系 1 、国际储备体系的发展 1 ）黄金 - 英镑储备体系 2 ）英镑、美元、法郎储备体系 3 ）美元 - 黄金储备体系 4 ）多元化储备体系 2 、 储备货币多元化的经济影响 有利的方面： 1. 摆脱了对美元的过分依赖，缓解 特里芬难题 2. 有利于防范汇率风险。 3. 促进各国货币政策的协调。 特里芬两难（ Triffin Dilemma ）又被称为“信 心 与清偿力两难”，是由著名国际金融专家、美 国 耶鲁大学教授罗伯特 · 特里芬提出的布雷顿森林 体系存在着的自身无法克服的内在矛盾，这一 内在矛盾在国际经济学界称为特里芬两难。 在布雷顿森林体系中，美国承担着两个基本的职 责，一是要保 证美元按固定官价兑换黄金，以维 持各国对美元的信心；二是要为国际贸 易的发展 提供足够的国际清偿力，即美元。然而这两个问 题，信心和清偿 力却是有矛盾的，美元过少会 导致清偿力不足，美元过多则会出现信心危 机。 原因在于，美国要持续不断地向其他国家提供美 元，只能让自己的国 际收支始终保持赤字，由此 留下的“大窟窿”，惟一的填补办法就是开动 印 钞 机，印刷美元现钞。这无异于往锅里加水，结果 是美元越来越多； 然而另一方面，收支赤字却意味着美国的黄 金储备不仅不能增加，反而会由 于别国的兑 换而减少。这样，一边是美元越来越多，一边 是黄金越来越少， 势必会造成“粥越来越 稀”， 美元兑换黄金失去保证，美元出现信心危机。 时间一长，布雷顿森林体系自然也就无法维 持。 关于清偿力和信心之间的这种两难境 地，最早是由特里芬提出的，因 此被称为 “特 里芬难题”。实际上，由任何一种主权货币来 充当惟一的国 际货币，特里芬难题都是存在 不利影响： 1. 加剧了外汇储备管理的难度。 2. 加剧外汇市场的动荡。 3. 加深了国际货币制度的不稳定性。 5.3 国际储备的管理 5.3.1 国际储备的规模管