华中纯碱玻璃产业调研报告.PDFVIP

华中纯碱玻璃产业调研报告 调研报告 2020-1-16 核心观点 研究员： 汪浩铮 ◆ 调研总结： 从业编号：F3030975 本次调研选择在湖北举行，行程途径武汉、荆州、当阳、孝感， 投资咨询资格编号：Z0014278 共拜访了3 家玻璃厂，1 家碱厂，2 家贸易商，时间为2020 年 咨询电话：(027 1 月6 日至9 日。湖北是玻璃产能集中地，是纯碱消费、玻璃生 邮箱：wanghz@ 产大省，调研湖北市场对了解纯碱、玻璃整个行业情况有较好的 参考作用。 交流中了解到，多数业者对纯碱3 月以前的走势不看好，认为后 期纯碱供应过剩格局能否改善取决于大厂检修情况。玻璃企业普 遍反映今年下游冬储动力不足，导致今年玻璃厂促销优惠较大。 业者对2020 年玻璃走势存在一定分歧，一部分认为消费淡季价 格将会回落，另一部分表示需要观察节后供需的实际演变。 我们认为，从中长期角度来看，未来纯碱、玻璃行业利润差存在 修复的动力，关键时点取决于产能的变动。2020 年纯碱行业没 有新产能投放，而玻璃冷修复工预计集中在二季度，因此大的方 向上看利润差修复的关键期在二季度。此外还需注意纯碱本身检 修计划的变动，3 月是一个值得关注的时间点。整体而言2020 年我们推荐关注两个投资机会：其一是 3 月份潜在纯碱做多机 会（或多05 空09 ）；其二是二季度多纯碱空玻璃机会。 ◆ 操作建议：关注3 月份潜在纯碱做多机会（或多05 空09 ），二 季度多纯碱空玻璃机会。 1 / 7 一、整体交流情况 本次调研选择在湖北举行，行程途径武汉、荆州、当阳、孝感，共拜访了3 家玻璃 厂，1 家碱厂，2 家贸易商，时间为2020 年1 月6 日至9 日。湖北是玻璃产能集中地， 是纯碱消费、玻璃生产大省，调研湖北市场对了解纯碱、玻璃整个行业情况有较好的参 考作用。 就玻璃市场而言，目前生产厂家普遍反映库存不高，但近期产销率不足 100%，累 库较快。今年下游深加工节前备货动力不足，一方面下游回款困难，资金有压力；另一 方面玻璃价格过高，导致备货的必要性减弱。据悉目前玻璃厂促销给出的冬储优惠较大， 但下游拿货依旧有限。展望后市，部分业者表示节后优惠取消玻璃价格有望回补，但涨 势能否持续还看清明节前库存能否下降；部分业者出于消费淡季原因不看好5 月前玻璃 价格走势。 纯碱方面，由于区域碱厂检修导致库存水平不高，但是反映今年轻碱下游消费明显 下滑。玻璃厂目前纯碱库存处于正常水平，各厂家根据经营习惯不同备货模式存在较大 差异。行业普遍认为在2019 年9 月 100 万吨新产能投放之后行业供应过剩情况加剧， 今年供需结构能否转变需要观察环保政策和检修情况。由于当前价格已经接近成本价， 碱厂或将检修提前至3 月份左右。部分业者指出2019 年行业现金累积较多，对低价的 承受能力强，不会轻易减产。整体而言，业者多数表示不看好3 月之前纯碱价格的走势。 我们的观点：随着纯碱、玻璃行业产能和下游终端需求的变化，2019 年纯碱与玻璃 行业利润差异逐步拉大，目前部分纯碱企业已经接近亏损，而玻璃行业正处于利润的高 点。从中长期角度来看，未来两个行业利润差存在修复的动力，关键时点取决于产能的 变动。2020 年纯碱行业没有新产能投放