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第九章 期权定价模型在资产价值评估中的应用 一、学习目的和要求 1、了解期权的概念、分类、影响期权价格的基本因素。 2、掌握期权定价原理、基本定价模型及其具体计算方法。 3、掌握实物期权的概念、种类、定价及其在企业投资决策中的应用。 4、掌握期权在资产价值评估中的具体应用。 二、背景资料 1、公司股权可以视为期权的情况 企业价值评估方法很多， 在不同的目的和条件下， 可能某一种方法更适合一些。决策者的理性做法就是根据收集到的资料用几种可行的方法进行评估后作综合分析，为决策提供一个可靠的依据。 尽管收益法和比较法一直是企业价值评估的基本方法，但在某些情况下利用期权定价模型可以对价值进行更现实的估计。至少在 3 种情况下，一家公司的股权可以视为期权： （1）陷入困境的公司。第一种情况是公司股权的收益为负，复苏的希望渺茫，并且还有大量的未清偿债务。 在这种情况下， 公司的股权投资者可视为拥有可以对公司进行清偿的期权。 公司的资产构成期权的标的资产， 未清偿债务的期限形成期权的期限， 而债券的面值则是执行价格。 期权的价值可以根据公司价值的方差和债务不会马上到期的事实进行计算。 （2）自然资源公司。 自然资源公司的大部分价值来源于公司所拥有的储备。因为公司有权利用这些储备，并在决定什么时候抽取多少储备方面具有灵活性，所以未开发的储备资源就可以认为是一个期权。 期权的价值由商品价格的方差决