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2019 年图书市场分析报告 Page 2 内容目录 背景：优质大众图书公司陆续步入上市时代 5 大众图书：文化消费必需品，双位增长彰显抗周期性 6 行业概览：民营图书公司主导大众图书出版行业 6 特征 1：图书消费展现较强抗周期性 8 特征 2：“二八效应”放大，“畅销+长销”为王 9 特征 3：少儿、社科类两大细分市场成长性领先 10 业务深度对比：三家图书公司特色不同，各具亮点 12 市场地位：码洋占有率均位居前列，中信品牌优势更为突出 12 核心业务比较：特色不同，各具亮点 13 业务拓展比较：分别布局实体书店及新媒体领域 21 财务深度对比：高周转率+高权益乘数下中信出版 ROE 高于同业 23 基本财务指标分析 23 杜邦分析 26 分析建议：积极关注大众图书板块投资机会 28 Page 3 图表目录 图 1：新经典上市以来 PE-Band 6 图2：国内图书出版行业参与者 7 图 3：中国图书出版发行产业链 7 图4 ：2010-2018 中国图书零售市场总规模及增速 8 图 5：图书阅读率与数字化阅读率变化 8 图 6：图书零售市场增长驱动因素分解 8 图 7：近五年图书零售市场增速持续高于 GDP 增速 9 图 8：2018 年图书零售市场增长贡献分解 9 图9：2011-2018 动销书品种数及增速 10 图 10：2011-2018 新书品种数及增速 10 图 11：2014-2018 中国图书零售市场头部码洋占比情况 10 图 12： 2018 中国图书零售市场细分领域码洋占比情况 11 图 13：国内图书行业细分市场增速比较 11 图 14：2014-2018 少儿类图书在零售市场的码洋比重 11 图 15：三家公司线上图书销售收入占比变化 13 图 16：2016-2018 中信出版各类渠道销售收入变化 13 图 17：2018Q1-2019Q1 中国图书行业细分市场增速比较 14 图 18：2018 年中信出版各类图书收入分布 15 图 19：2018 年读客文化各类图书码洋分布 15 图20 ：2018 年新经典各类图书收入分布 15 图21 ：总品种数量对比 17 图22 ：码洋品种效率对比 17 图23 ：新品种数量对比 17 图24 ：再版率对比 17 图25 ：平均单册码洋对比 18 图26 ：平均单册收入对比 18 图27 ：平均折扣率对比 18 图28 ：版税采购金额/营业收入对比 19 图29 ：版权成本占收入比重对比 19 图 30：纸张成本占收入比重对比 19 图 31：线上销售占比 20 图 32：中信出版各类销售模式收入占比 20 图 33：中信出版各类销售模式收入及增速（万元） 20 图 34：PAGEONE 北京坊店 22 图 35：读客文化新媒体业务收入及增速（万元） 22 图 36：2018 年读客文化各项收入分布 22 图 37：2016-2018 三家公司营收 23 图 38：2016-2018 三家公司归母净利润 23 图 39：2016-2018 三家公司营收增速 23 图40 ：2016-2018 三家公司归母净利润增速 23 图41 ：2016-2018 三家公司净利率 24 图42 ：2016-2018 三家公司毛利率 24 图43 ：2016-2018 三家公司应收账款周转率（倍） 26 图44 ：2016-2018 三家公司存货周转率（倍） 26 图45 ：2016-2018 三家公司资产周转率（倍） 27 图46 ：2016-2018 三家公司权益乘数 27 图47 ：2016-2018 三家公司净利率 27 图48 ：2016-2018 三家公司 ROE 27 表 1：图书出版行业公司上市日期及实控人一览 5 表 2：图书产业链各环节码洋分配 7 表 3：图书行业前 50 单位码洋占有率 8 表 4 ：大众图书与食品饮料行业各项财务指标对比 9 表 5：2018 年码洋占有率 TOP10 12 表 6：图书市场分