康泰生物-市场前景及投资研究报告-疫苗行业优质标的，研发行业翘楚.pdfVIP

上 市 公 司 医药生物 2021 年 01 月 15 日 公 康泰生物 (300601) 司 研 究 / ——疫苗行业优质标的，研发布局行业翘楚 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入（首次评级 ） 投资要点：  国内疫苗行业竞争格局重塑，市场进入蓬勃发展阶段。1、政策推动行业规范化发展，行 业集中度逐步提升，新《疫苗管理法》出台加速了疫苗企业的优胜劣汰。2、国内疫苗企 证 券 市场数据： 2021 年 01 月 14 日 业经过多年的研发和临床期，近几年进入大产品陆续上市的阶段，国内疫苗市场有望迎来 研 收盘价（元） 147.8 快速扩容。3、非免疫规划疫苗具有企业自主定价权，价格体系较好维持。4、新冠疫情提 究 一年内最高/ 最低（元） 249.69/90.5 升了社会大众对传染病的认知水平，除了对新冠疫苗的关注之外，大家对于流感疫苗、肺 报 市净率 14.6 炎疫苗等传染病相关疫苗的重视程度也有了很大的提高。 告 息率（分红/ 股价） 0.20 流通 A 股市值（百万元） 72444  康泰生物投资价值：短中长期兼具增长看点。 上证指数/ 深证成指 3565.91/15070.13 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 短期（0-1 年）：公司拥有五大疫苗产品，其中四联苗为公司独家品种，2013 年上市销售 以来成为公司业绩高增长的主要驱动力，为更好满足市场需求，公司更换新包装同时定价 基础数据: 2020 年 09 月 30 日 有所上调，短期仍将持续放量 ；2019 年 23 价肺炎疫苗获批上市 ，2020 年受新冠疫情催 每股净资产（元） 10.16 化，23 价肺炎疫苗的需求有了较大提升，未来两年将进入高速放量期。 资产负债率% 18.43 总股本/ 流通 A 股（百万 ） 685/490 中期（2-5 年）：根据疫苗产品审评审批进度，我们预期公司 13 价肺炎疫苗及人二倍体狂 流通 B 股/H 股（百万） -/- 犬病疫苗均有望在 2021 年获批上市，两大重磅产品竞争格局良好，产品上市后进入快速 放量期，我们测算公司的 13 价肺炎疫苗销售峰值将达 41 亿元，人二倍体狂犬病疫苗销售 一年内股价与大盘对比走势： 峰值有望达 38 亿元，两大产品的上市销售将推动公司业绩维持高增速。 康泰生物 沪深300指数（收益率） 200% 长期（5 年以后）：公司的百白破-I PV-Hib 五联苗于 2020 年 9 月 17 日申报临床，根据疫 150% 100% 苗临床推进进度有望在五年内获批上市。百白破-IPV-Hib 五联苗目前国内仅赛诺菲的进口 50% 产品上市，公司若进展顺利有望成为国内首家上市的国产产品。公司的麻腮