公司金融课件第七章 期权与公司金融.pptVIP

1.2股票认沽期权 王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以称为股票认沽期权的买方（多头）。 股票认沽期权的买方（多头） 有权根据合约内容 在规定时间（如到期日） 以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方 卖出指定数量的标的证券（股票或ETF） 认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行 买入股票认沽期权的理由： 股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大 股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金 1.2股票认沽期权 对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以称为股票认沽期权的卖方（空头） 股票认沽期权的卖方（空头） 有义务据合约内容 在规定时间（如到期日） 以协议价格（行权价格）向期权合约的买方 买入指定数量的标的证券（股票或ETF） 认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利 股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入 卖出股票认沽期权的理由： 认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入 1.2股票认沽期权 认沽期权买方到期日收益图 认沽期权卖方到期日收益图 1.3不同角度看期权 买房（期房）合同相当于认购期权合约 金阿姨看中了一套在建中的房子，想为将要结婚的小儿子买下来。开发商让金阿姨签订一份购房（期房）合同，合同上约定明年6月30日房子建好交付，房价100万。为了保证这份合同的效力，开发商让金阿姨先支付10万元作为保证金。 买房（期房）合同与认购期权合约类比来看 保证金相当于权利金 金阿姨（买房者）相当于认购期权的多头（买方） 开发商（卖房者）相当于认购期权的空头（卖方） 合同约定的100万购房价就是行权价格 明年6月30日交房就相当于认购期权合约的到期日，在这之前买方不能行权 买房（期房）合同就相当于一份欧式认购期权合同。 收益挂钩型保本理财产品 * 97 3 以贴现价格 买1年期央票 支付期权费 购买期权 100 15 期权可行权时预估的最高收益率 期权无法行权时价值为0，用央票保本 投资总报酬 = 期权价值 + 央票面额 某收益挂钩型保本理财产品 某商业银行黄金表现联动（看跌）理财计划 理财币种 人民币 理财期限 90天 本金及理财 收益 如本理财计划成立且投资者持有该理财计划直至到期，则向该投资者提供本金完全保障，并根据本产品说明书的相关约定，按照挂钩标的的价格表现，向投资者支付浮动理财收益。 若黄金期末价格低于黄金期初价格，则理财收益率为6.50%（年化），若黄金期末价格高于或等于黄金期初价格，则理财收益率为1.00%（年化）。 黄金期初价格是指登记日当日伦敦金银市场协会黄金现货下午定盘价，黄金期末价格是指观察日当日伦敦金银市场协会黄金现货下午定盘价。 每收益计算单位理财收益=收益计算单位份额×理财收益率×实际理财天数÷365 。 认购起点 1元人民币为1份，认购起点份额为5万份，超过认购起点份额部分，应为1万份的整数倍。 收益计算 单位 每1万份为1个收益计算单位，每收益计算单位理财收益按照四舍五入的方式精确到小数点后2位。 * 收益挂钩型理财产品示例 每个收益计算单位的理财收益为： 若金价下跌，理财收益 = 10,000 ? 6.50% ? 90÷365 = 160.27元。 若金格上涨，理财收益 = 10,000 ? 1.00% ? 90÷365 = 24.65元。 * 附：个股期权基础知识及交易策略一、个股期权历史、现状及意义1.个股期权的历史 （一）近代期权 近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发生在17世纪30年代末期的荷兰。 在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润。 为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。 购买了郁金香期权的批发商，可以根据到期郁金香市场价格，做出是否进货的选择： 如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格，则以合约约定价格从种植者处购入郁金香； 如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格，则批发商让期权合约过期作废，並且以更加低廉的市场价格购入郁金香。 从现代风险管理的观点来看，批发商这样的做法，实际上是利用郁金香期权合约，去对冲郁金香远期合约头寸的风险。 （二）现代期权 17世纪到20世纪30年代期权场外交易开始发展并活跃起来 1973年 芝加哥期权交易所（CBOE）的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始 《期权定价与公司负债》的论文发表，使期权定