光伏行业产业链发展策略研究报告.doc

光伏行业产业链 发展策略研究报告 2020年12月  内容目录 1. 光伏行业已具备实施垂直一体化战略的前提和环境............................................................. 5 1.1. 行业周期属性弱化，中长期需求清晰可预见.............................................................. 5 1.2. 细分子行业技术迭代弱化，单位投资额不断下降....................................................... 6 1.3. 成本曲线趋于平缓，单环节龙头成本优势减弱........................................................... 8 2. 垂直一体化大势所趋，一体化龙头强者恒强....................................................................... 9 2.1. 垂直一体化将成为行业龙头攫取市场份额的必然选择................................................ 9 2.2. 硅料和组件端的价值料将进一步凸显....................................................................... 10 2.2.1. 组件端的品牌和渠道壁垒将在垂直一体化趋势中愈发凸显.............................. 10 2.2.2. 多晶硅料亦是垂直一体化浪潮中尤为珍贵的一环.............................................11 2.3. 垂直一体化后时代的演绎与思考.............................................................................. 12 3. 投资策略.......................................................................................................................... 13 4. 企业分析.......................................................................................................................... 14 4.1. 隆基股份：垂直一体化不断推进，龙头稳步成长..................................................... 14 4.2. 通威股份：短期看硅料业绩弹性，中长期垂直一体化构建成本壁垒......................... 15 4.3. 晶澳科技：多年组件龙头，坚定推进垂直一体化..................................................... 16 5. 市场提示.......................................................................................................................... 17 图表目录 图 1：2019-2020 年组件价格走势.......................................................................................... 5 图 2：近年来组件价格和电站 BOS 成本持续下降................................................................... 5 图 3：2013-2019 年海外光伏装机及同比增速情况.................................................................. 6 图 4：2013-2019 海外分地区光伏装机情况（GW）............................................................... 6 图 5：组件价格过去十年大幅下降（元/W）................................................