6保值概念及操作分析.ppt

保值概念及操作分析 2011.12 contango : 期货升水，即远期价格高于近期价格 backwardation : 期货贴水，即远期价格低于近期价格 多头挤兑空头 供应紧张出现缺口 突发事件 timespread : 时间价差 ＜ 0 ………… contango ＞ 0 ………… backwardation 现货销售方式： A . 背对背 客户要求保值，锁价或转月 B . 非背对背 a . 先买后卖，计价买入在前，卖出定价或浮动价在后 b . 先卖后买，计价买入在后，卖出定价或浮动价在前 --- 先买后卖，计价买入在前，卖出定价或浮动价在后 Example : 买入 50kt 3 月均计价，以 4 月均方式卖出 3 月共 20 个计价日，则每天有 2.5kt 在计价 20days 50kt mops april spread day 1 +2.5kt 495.00 500.00 -5.00 day 2 +5.0kt 497.00 502.00 -5.00 已计完的 5kt 的成本为 496 ，此时卖出 5kt 4 月，则锁定利润 (502-496)*5,000=30,000.00 …… contango day 19 +47.5kt ……………………………………… day 20 +50kt ……………………………………… backwardation …… how??? sell with high premium to cover loss!!!!!! --- 先卖后买，计价买入在后，卖出定价或浮动价在前 Example : 买入 20kt 提单日计价，以 3 月均方式卖出 预计提单日为 3 月 15 日， 2+0+2 ， 13 日， 14 日， 17 日， 18 日 4 天， 每天买入 5kt 3 月共 20 个计价日，则每天卖出 1kt 20days 买入 ( kt) 卖出 (kt) 敞口 3rd / -1 -1 4th / -1 -2 … 7th / -1 -5 买 4 月纸货 5kt 10th / -1 -1 … 13th +5 -1 +1 14th +5 -1 +5 卖 4 月纸货 5kt 17th +5 -1 +4 卖 4 月纸货 5kt 18th +5 -1 +3 19th / -1 +2 20th / -1 +1 … 28th / -1 -5 买 4 月纸货 5kt --- 客户要求保值，锁价或转月 锁价 / 转月 在外买纸货代为锁价 通过供应商锁现货价格 保值 : 在外卖纸货，以美元 / 人民币结算 保证金 !!!!!!!!! 需要注意的问题： a ) 市场结构对保值效果的影响； contango …… 利于买前卖后的保值 backwardation …… 利于卖前买后的保值 b ) 贴水 / 升