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第 3 章 筹资管理 股权资本 借入资本 资本成本 杠杆原理 资本结构 阅读材料 ? 阅读材料（ P103 ）： Unisys 公司的债务、 资本结构调整。 ? 主动调整与被动调整。 ? 债与股的选择。 ? 收缩资本规模：降低债务以降低风险。 ? 初步了解资本结构对企业价值的影响。 4.1 企业筹资概述 ? 筹资活动 ? 筹资渠道与方式 ? 筹资分类 一、筹资活动 ? 含义： 企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的 需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金 的一种财务行为。 ? 动机： – 扩张性 —— 总资产规模扩大 – 偿债性 —— 筹资用于偿还到期债务，可以保持偿债和 举新债能力 – 混合性 —— 部分偿债，部分投资 ? 原则： – 规模适当原则（并非越多越好） – 结构合理原则（杠杆效应和财务风险） – 成本节约原则 – 时机得当原则 – 依法筹措原则 二、筹资渠道与筹资方式 比较 内容 筹资渠道 ( 钱从哪来 ) 筹资方式 ( 钱怎么来 ) 含义 筹措资金来源的方向与通道， 体现资金的来源与供应量 筹资方式是指筹措资金时所采取 的具体形式 种类 或方式 国家财政资金、银行信贷资 金、非银行金融机构资金、 其他企业资金、居民个人 资金和企业自留资金等六 种，还可以有海外资金。 吸收直接投资、发行股票、利用 留存收益、向银行借款、利 用商业信用、发行公司债券、 发行融资券、融资租赁等。 注：当前我国小微企业融资难问题。 美国的小企业筹资。 美国企业初始筹资 ? 私募公司筹集外部股权资本的潜在渠道： – 天使投资者（ angel investors ）：购买小规模 私募公司股权的个人投资者。 – 风险投资公司（ venture capital firm ）：一种 有限合伙制企业，专门筹集资金，然后向年轻 的初创企业进行投资。 – 机构投资者：诸如养老基金、保险公司、捐赠 基金以及管理大量资金的信托基金。 – 公司投资者：成熟公司购买新公司的股权。 三、企业筹资的分类 （一）按照资金的来源渠道不同，分为 股权筹资 和 债权筹资 。 股权筹资，形成权益资本，也叫自有资本。公司的“永久性资本” 债权筹资，形成债务资本。（资本这个词在不同场合含义有所不同） 两者的区别：权利、义务。通常所说资本结构主要指此。 （二）按照所筹资金使用期限长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集 长期资金筹资形成长期资本，包括股权资本和长期债务。 筹集，形成短期债务，一般用于流动资产投资。需在 1 年内偿还。 资本的期限结构。 （三）按筹资活动是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资 直接筹资，不通过金融机构，直接从最终投资者手中筹资资金。如股票、 债券等。可筹资金额高，但筹资费用高，程序复杂。 ( 目前政府导向 ) 间接筹资，借助银行等金融机构进行筹资。简单、灵活，金额小，需以 自有资金为基础。 （四）按资金的取得方式分为内部筹资和外部筹资。 内部筹资指企业 留存收益 形成资本。 外部筹资指从企业外部筹措资金。通常是主要的资金来源。 4.2 股权筹资 ? 一、 吸收直接投资 —— 有限责任公司 （一）吸收直接投资的出资方式（注意出资方式比较） 1. 现金出资 —— 最常见的形式 2. 实物出资：企业吸收的实物应符合的条件：（ 1 ） 确为企业科研、生产、经营所需；（ 2 ）技术性能比较好； （ 3 ）作价公平合理。 3. 工业产权出资：企业吸收的工业产权应符合的条件： （ 1 ）能帮助研究和开发出新的高科技产品；（ 2 ）能帮助 生产出适销对路的高科技产品；（ 3 ）能帮助改进产品质 量，提高生产效率；（ 4 ）能帮助大幅度降低各种消耗； （ 5 ）作价比较合理。 4. 土地使用权出资：企业吸收的土地使用权投资应符 合的条件：（ 1 ）是企业科研、生产、销售活动所需要的； （ 2 ）交通、地理条件比较适宜；（ 3 ）作价公平合理 （二）吸收直接投资的优缺点 ? 例：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式 筹措资金的优点是（ ）。 A. 有利于降低资金成本 B. 有利于集中企业控制权 C. 有利于降低财务风险 D. 有利于发挥财务杠杆作用 答案： C 优点 缺点 1 ）有利于增强企业信誉和借款能力； 2 ）有利于