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价值投资正成为 A 股市场主流 ——对话北京高溪资产高级合伙人、执行董事陈继豪 《红周刊》作者 谢长艳 时间的脚步即将步入 2017 年四季度。回看整个 2017 年，概念股、题材股大幅降 温，甚至连重组成功的股票也在开盘当天出现了前所未有的跌停。成熟投资者更加注 重股票的安全性和业绩的确定性，监管层也正在引导市场价值回归。贵州茅台更为价 值投资树立了标杆。本周，价值投资的拥趸者、《红周刊》的老朋友，高溪资产高级 合伙人、执行董事陈继豪先生再次做客面对面栏目，畅谈未来市场的大方向以及价值 投资的机会。 未来还是大白马的天下 《红周刊》：自从《红周刊》 8 月 27 日发表对您的专访《需求爆发 茅台站上新起 点后》稿子后，在价值投资的圈子里引起很多人共鸣。当然，也有不同的声音，质疑 点仍多是“中国是否适合价值投资”、“贵州茅台凭啥能涨到 3000 元”。 陈继豪：有质疑的声音很正常。我个人接受并认可价值投资也是有个过程。 25 年 的股市经历，曾经几起几落赔得身无分文，痛定思痛之后才发现，只有价值投资买入 优秀的公司长期持有才能够穿越牛熊。有人说我是靠着茅台一战成名，但我买茅台是 基于对公司的充分了解，我说茅台能继续上涨，并不是唱多，而是看到了公司的价值 和成长性。我们的市场太需要象茅台这样伟大的公司来树立价值投资的标杆。 《红周刊》：和绝大多数人一样，您选择价值投资也是市场教育的结果。价值投 资有很多流派，但前提都是基于对所投资公司的充分了解。 陈继豪：是的。没经历过就没有反思，就没有进步，市场是最好的老师。但除了 市场教育，我们也看到监管层在引导价值回归。 2017 年是监管年，沪指在 2015 年股 灾后在经历了 3 次大幅下跌。这需要很长时间的休养生息，投机资金的大规模损伤使 市场有生力量的再培育过程会非常漫长。也就是俗话所说的，韭菜的再培育过程很漫 长。这就给存量资金提出了严峻的课题，是继续投机还是做价值投资，但我依然看到 我们的市场投机气氛浓厚，追题材炒概念盛行，很多资金被套在追涨的热门板块无法 解套。这些资金的初衷依然是博取短线收益而忽略了风险。只有选择优秀的企业耐心 持有才是安全的，能跨越牛熊。 《红周刊》：确实，在股市大幅调整后，题材、概念炒作还在持续。但我们也看 到从 2016 年年底至今，以上证 50 为代表的绩优蓝筹股表现亮眼，这一直向投资者传 递一个信号，价值投资正在成为市场的主流，投资理念不转变，很难有投资收益。 陈继豪：像茅台突破 500 元，再创历史新高，就是为价值投资树立标杆。目前正 在休养生息的市场还是处于筑底阶段。还看不到有明显的趋势性行情，震荡区间在 3000 点到 3500 点之间。但我们注意到大盘的底部在逐步抬高，成交量和融资融券余 额都在上升。结构性行情特点明显。表明这个市场还是有活力的，只是目前对于投机 和价值投资的理解产生很大分歧，我们注意到价值加成长股的表现远远优于题材股， 概念股，其股价的稳定性也远远高于他们。 《红周刊》：虽然市场目前处于震荡盘升走势，但很多股票还在低位徘徊，鲜有 资金关照，套牢的投资者依然很多。而以蓝筹股为主的上证 50 指数却屡创新高，这说 明在市场不利因素占优的条件下，成熟投资者更加注重股票的安全性和业绩的确定性。 陈继豪：在没有趋势性行情的时候，主流资金还是寻找安全岛，选择安全边际高 的股票，像保险股、银行股以及大消费升级等品种都是价值投资者避险的选择。评判 这些公司的标准就是有业绩支撑，拿着放心。说白了，拿着这些股票睡觉踏实！价值 投资正成为市场的主流，这是整个 2017 年以及今后的投资主线。 《红周刊》：那么未来还是大白马的天下。 陈继豪：这是市场的必然选择。价值投资在弱市中安全岛效应更加明显。格力电 器、美的集团、伊利股份、恒瑞医药、工商银行等虽然股价创出新高，但个股