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从财务角度看PPP模式对企业经营的影响——以某股份有限公司为例 摘要：我国自2014年全面推广PPP模式以来，PPP改革已成为全面深化改革、供给侧结构性改革和国家治理能力现代化的一个组成部分。在“PPP新常态”的市场环境下，传统企业的转型升级势在必行。如何“转型”？怎么“升级”？正考验着中国企业。本文通过对某股份有限公司2011-2016年开展PPP模式前后6年的财务数据进行分析，从财务角度分析PPP模式对企业带来的影响，并对企业参与PPP模式提出建议。 关键词：PPP模式，财务指标 一、绪论 我国自2014年全面推广PPP模式以来，市场对于PPP的认识从最初简单作为政府的一种市场化投融资手段，全面提升为一项促进公共服务市场化、社会化的体制机制改革，一个推动国家治理现代化的重要工具[1]。在“PPP新常态”的市场环境下，传统企业的转型升级已势在必行。在此背景之下，全面、综合地分析PPP模式对企业财务状况的影响，对于指导企业参与PPP项目十分必要。本文选取某股份有限公司，通过对其开展PPP模式前后公司财务指标的变化，解读分析PPP模式对企业经营的影响。 二、PPP模式对目标企业财务状况影响的具体分析 （一）目标企业资产负债分析 2011-2016年，目标企业的资产规模快速增长，短短五年资产规模由276亿元增至2499亿元，资产规模增长了8倍。尤其是2014年PPP模式全面推广以后，2014年至2016年，三年目标企业资产分别增长了399亿元、546亿元和813亿元。仅从资产规模的变动就可以看出，PPP模式对目标企业的发展起到非常积极的作用。在资产规模增加的同时，目标企业资产负债率始终维持在85%左右，产权比率始终维持在550%以上，显示目标企业一直保持激进的发展策略，通过高负债换取高增长。 财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 资产（亿元） 276.00 432.00 741.00 1,140.00 1,686.00 2,499.00 所有者权益（亿元） 40.10 49.60 99.60 174.00 256.00 380.00 负债（亿元） 235.90 382.40 641.40 966.00 1,430.00 2,119.00 资产负债率 85.47% 88.52% 86.56% 84.74% 84.82% 84.79% 产权比率 588.28% 770.97% 643.98% 555.17% 558.59% 557.63% （二）目标企业偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还债务的能力。2011-2016年期间，目标企业流动比率和速度比率均呈上升趋势，偿债能力越来越强。虽然2016年目标企业流动比率为1.4倍，但速度比率仅为0.48，流动资产中多为存货，变现能力不强，偿债能力还需进一步增强。结合资产负债率来看，在市场上行周期内，这种激进的发展策略尚存在业绩支撑，一旦市场进入调整，对目标企业的现金流、偿债能力均将形成压力。 财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 流动比率 1.25 1.31 1.27 1.27 1.35 1.40 速动比率 0.28 0.30 0.28 0.35 0.47 0.48 （三）目标企业盈利能力分析 2011-2016年间，目标企业销售毛利率和净利率均呈下降趋势，主要是大量竞争对手的进入，项目投资收益率呈下降趋势。 财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 销售毛利率 41.98% 39.75% 34.12% 35.69% 34.46% 33.09% 销售净利率 17.46% 14.71% 12.84% 13.16% 12.53% 12.06% 总资产净利率 4.93% 4.12% 3.66% 3.11% 2.85% 2.60% 净资产收益率 33.92% 35.89% 27.21% 20.34% 18.75% 17.08% 成本费用利润率 30.09% 24.42% 19.50% 20.46% 19.12% 18.03% （四）目标企业营运能力分析 2011-2016年间，目标企业存货周转率相对平稳，但应收账款周转率、资产周转率、固定资产周转率显著下降。 财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 存货周转率 ? 0.28 0.32 0.26 0.28 0.29 应收账款周转率 ? 14.10 13.40 7.82 6.22 6.45 流动资产周转率 ? 0.35 0.38 0.30 0.29 0.29 固定资产周转率 ? 57.89 43.78 22.32 19.01 21.31 总资产周转率 ? 0.34 0.36 0.29 0.