20210123-申万宏源-食品饮料行业：理性看待疫情影响，继续看好白酒龙头.pdfVIP

行 业 及 产 业 食品饮料 2021 年 1 月 23 日 理性看待疫情影响，继续看好白酒 行 业 龙头 研 / 究 行 看好 ——食品饮料行业周报20210122 业 点 本期投资提示： 评 一周板块回顾 ：上周食品饮料板块上涨0.49% ，其中白酒上涨0.02% ，跑输大盘0.65pct。 投资建议 ：短期来看，市场仍然担忧疫情对白酒春节销售的影响，我们认为疫情对行业的影响是阶段性、 局部性、可控的。中长期看，高端白酒、次高端及大众酒龙头公司，在高端化、集中化、头部化的趋势下 仍然具备很大的量价提升空间。在当前估值水平下，企业的长期空间及短期基本面表现均十分重要，高端 相关研究 证 酒龙头茅五泸长期景气度及短期确定性均最优，汾酒长期空间及短期弹性大，牛栏山底部改善趋势明确且 券 不惧短期调整，坚定看好白酒龙头-食 预计 21 年业绩弹性较高，重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业；推荐洋河股份、 研 品 饮 料 行 业 周 报 究 20210115 2021 年 1月 16 今世缘、古井贡酒。大众品方面，在目前估值水平下，关键在于企业的核心竞争力和长期增长空间。看好 报 日 经营稳健，估值有相对优势的双汇、伊利；啤酒行业中长期逻辑清晰，存量玩家分享高端化红利，短期关 告 白酒板块持续强势，关注春节渠道表现 注成本上涨背景下的提价催化 ，及一季度低基数下的高增长；把握成长性突出的细分品类龙头回调机会。 - 食 品 饮 料 行 业 周 报 重点推荐：双汇发展、伊利股份；推荐华润啤酒、洽洽食品、涪陵榨菜、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品 ； 20210108 2021 年 1 月 9 关注桃李面包、中炬高新。 日  白酒板块：当前新冠肺炎疫情仍反复出现，市场仍然担忧白酒春节销售。我们认为，疫情对白酒销售有一 定影响，但影响有限，需具体情况具体分析。今年春节疫情带来的影响与去年有很大不同：1、从影响的时 证券分析师 间来看，20 年节前正常回款和发货，但从春节开始消费场景完全消失，导致动销基本停滞，而今年不会出 吕昌 A0230516010001 现长时间消费场景完全消失的情况；2、从影响的范围和区域来看，20 年春节是全国范围疫情爆发，目前 lvchang@ 周缘 A0230519090004 疫情呈现点状聚焦爆发特点，仅在疫情严重区域消费场景缺失较为严重，大部分区域仍然正常；3、从消费 zhouyuan@ 场景来看，预计今年春节受影响最大的消费场景是宴席，礼品和小范围聚饮是刚需，就地过年会带来小范 王铄 A0230520060001 围聚饮需求增加，礼品需求仍然旺盛。综合以上分析，短期来看，疫情反复会带来白酒销售的分化，从价 wangshuo@ 格带来看，我们认为高端酒受疫情影响最小，结合渠道反馈，茅台、五粮液、国窖 1573 在回款、动销、库 联系人 存表现上均向好：茅台刚需强劲，渠道普遍缺货，预计 21Q1 茅台有望实现量价齐升；国窖 1573 春节回款 田荣振 (8621转 情况积极乐观，21 年老窖有望实现国窖 1573 和特曲双轮驱动较快增长；尽管短期五粮液批价未达到市场 ti