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《CORPORATE CREDIT ANALYSIS》翻译连载（三） 《企业信用分析》（Brian Coyle 著） 翻译：鹏元资信评估有限公司 江 杰 第三章 财务报表分析 信用分析的目的是评判客户偿还债务的能力，因此，信用分析员须对企业的财务状况， 特别是偿债能力和流动性作出评估。此时，企业的财务报告和报表成为了重要的信息源。 财务报表种种 大多数财务报表反映企业实际发生的交易或事项，少数报表是预测未来项目。常 见的财务报表包括： ·企业年度报告和报表 ·在美国和英国，股份有限公司（公众公司）披露中期报表，美国的股份有限公 司每季度对外报送一次，英国的每半年一次（大型公司是每季度一次） ·企业的内部管理会计报表（如月度或季度利润表） ·预算或类似的财务预测，如现金流预算、利润预算 ·商业计划书里的财务预测 企业年度报告和报表的优势在于其经过了审计，有一定的可信度，并易于获得，但是信 息的实时性不足——等到它们对外披露时，财务信息都已经滞后几个月。 每个国家都会授权一个机构或一类官员来对企业的财务资料进行管理。在美国是由证券 市场的监管者——证券交易委员会（SEC ）来担当这个角色；在英国则是由公司注册官 1 负责。年度报告和报表的编制及报送须在年度结束后的限定月份 （Registar of Companies ） 内完成。 欧盟法律规定，大型公司须将齐全的财务资料提交存档，而小规模公司可只提交简化报 表，当然这种报表会降低其利用价值。欧盟国家还要求上市公司编制半年度的财务报表，以 反映每年度前六个月的经营活动及损益情况，并且要在不迟于该期间结束后的头四个月内， 将该报表报送至股东或者在至少一种国家级报纸上刊载。 证券交易所通常要求大型公司提供含有附注的中期报告以供投资者参考，因为这类报告 或会载有对企业经营方向和损益情况有重大影响的信息。对小规模公司中期报告的要求不及 大型公司详尽，能被分析员利用的价值随之减少。 尽管年度或中期报表易于获得，但对信用分析员来说，它们不及管理会计或财务预测报 表有利用价值，因为后者记载着最新的财务信息，能让分析员更好地把握企业现状：企业有 哪些最新的业绩？它要达到什么目标？无论是已经发放贷款（为证明企业遵守贷款合同）， 还是准备提供透支2 ，作为一个先决条件，银行均可坚持要求企业提供管理会计或财务预测 1 （译者注）公司注册官：在英国，负责有限公司的注册并为它们保管详细记录的政府官员。他向每一家 新公司颁发一张公司注册证，承认所有必要的正式手续都已妥善完成。 2 （译者注）透支：根据安排，银行允许客户从其帐上透支商定数目的款额，就是说，客户支取额超过其帐 报表，还可要求企业定期提供财务资料。 财务报表所提供的信息 信用分析员应能通过财务报表所提供的信息，分析企业能否产生足够的现金流以偿还到 期债务。 一般而言，信用分析员需对企业四个方面的财务信息进行分析： ·收入、成本和利润 ·现金流 ·资产及其潜在价值 ·流动负债（如应付账款），以及其他负债 收入和销售利润率揭示了企业的获利能力，尽管获利能力强的企业仍可能出现流动性 差、现金生成不足等问题。现金流是企业流动性和信用风险（尤其是短期信用）最敏感的“指 示器”。资产对信用分析也很重要，当企业拖欠银行贷款或一笔应付账款时，银行或债权人 期望能从企业的资产变现中获得赔偿。负债揭示了企业须履行的义务，也不应忽视。 现金流是信用分析员分析企业财务状况最有价值的信息。银行通常能获得较详尽的现金 流记录，或要求贷款申请者提供现金流预算，而一般分析员获得的现金流信息非常有限。在 美国，企业要在年度报告中披露现金流量表，即便如此，信用分析员获得的信息仍然不够， 还需借助其他财务资料（如损益表）来完成分析。 合并报表的内容 一个集团公司的年度财务报告包含以下内容： ·首席执行官