赣粤高速()－关注业绩提升，分享持续增长eilpf.pdfVIP

2007年9月6 日 公司研究 跟踪报告 赣粤高速(600269)/ 19.3 元 纪 敏 86-755 关注业绩提升，分享持续增长 jimin@ 非周期性服务业·公路 目标价：23.5 元 强烈推荐 A 上证指数：5310.72 计重收费和资产收购加速业绩增长 股本数据 赣粤高速（600269）是江西省唯一的高速公路上市公司，公司实际控 制人为江西省交通厅。2006 年 6 月，公司完成了对温厚和九景两条高速公 A股总股本(万) 116,767 流通A股(万) 61,912 路的收购；同年 7 月，江西省开始分两步实施计重收费。得益于上述两项 流通市值(亿) 90.39 举措，赣粤高速在 07年上半年实现车辆通行费收入同比增长 53.85%。 股价表现 现有路产具有较强的内生增长动力 绝对值 相对上证 3个月(%) 6.80 -9.20 A、区域经济的发展和公路网络的完善：在“中部崛起”的口号下，江 6个月(%) 38.30 -7.50 西省 02-05 年经济增速在 10%以上，高于全国平均水平；“十五”期间，江 1年(%) 163.40 5.90 52周波动(元) 7.17-17.06 西省新增高速公路 1158 公里，总里程达 1580 公里，是我国高速公路建设 最快的省份之一。 股价走势 B、现有路产通行能力确保车流量的增长：公司旗下路产区位优势明显， 区域内平行路段的分流影响较小，而在昌九完成技改后，现有路产的通行 能力良好，主要路段的车流量在未来几年将保持 15%以上的增长。 C、成本控制计划助推业绩增长：06-08 年的成本控制规划将推动业绩 较快增长；昌九技改的即将完成将有效减低路面养护成本，而 07 年上半年 73.43%的毛利率水平不仅符合规划承诺，且显著优于同期水平（62.3%）。