宁波上市公司股利分配政策偏好研究.docxVIP

本科毕业论文 开题扳告 4当 宁波上市公司股利分配政策偏好研究 —、立论依据 研究意义、预期冃标 股利分配作为公司财务管理的三大核心战略之一，从股份公司诞牛的第-?天 起，股利分配便己成为公司管理者与投资者非常关注的焦点问题之一。我国于 2005年启动了股权分置改革工作，在众多关于股利分配政策的研究屮，大多是 基于股改前的数据进行分析。因此，选取股改革前后的样本数据，对宁波上市公 司股利分配政策偏好进行研究，以期找出股改前后宁波上市公司股利分配政策的 变化情况及影响因素并提出相关建议，对全流通时代下的宁波上市公司的股利分 配政策具有一定的借鉴意义，也可能有利于我国上市公司和证券市场的稳定发 展。 本研究以相关的理论知识为基础，选取股改革前后的样本数据，对宁波上市 公司股利分配政策进行分析，研究股改前后宁波上市公司股利分配政策的变化情 况及影响因素，探究宁波上市公司股利分配政策与相关因素之间的札I互联系，并 提出相关建议。 国内外研究现状 国内外学者对于股利分配政策的研究己经取得相当多的成果，但由于样本和 指标以及在研究方法上的差异性和局限性造成了不同的结论。 国外学者对股利分配政策的一些研究 国外关于现代股利政策理论的探索，可以追溯到约翰?林特纳(John Lintner, 1956)提出的最早关于公司股利分配行为的理论模型。1961年MM著名的“股利 无关论” (Miller M and Modigliani F, 1961)的提出引发了人们关于股利政策对股 票价格及公司价值的影响的思考，如追随者效应理、论税差理论、股利信号理论、 代理成本理论、股利迎合理论等。 “在手之鸟”理论其初期表现为股利重要论，后经威廉姆斯(Williams, 1938）、林特纳（Lintner, 1956） 华特（Walter, 1956）和麦伦?戈登（Gordon, 1959） 等发展为“在手Z鸟”理论。戈登是该理论的最主要的代表人物。他认为股利政 策不会影响资产的要求收益率，股利收益比留存收益再投资所带来的资本利得更 可靠，公司支付率提高，股票价格就会上涨。 股利无关论是由美国经济学家弗兰科?莫迪利安尼（Franco Modigliani）和财 务学家默顿?米勒（Merton Miller）于1961年提出的。他们认为股利政策对公司 的股价和融资成本没有影响，公司价值仅仅取决于其投资政策，与股利支付率无 关。 （2）国内学者对股利分配政策的一些研究 国内的研究主要是借鉴国外股利政策的成熟理论结合我国证券市场屮上市 公司股利分配的实际情况，通过理论借鉴和实证分析的方式展开。以下按年代来 排列。 陈咏英（2010）通过对福耀玻璃工业集团股份有限公司股利分配事件的分析， 从盈利能力、偿债能力和发展阶段三大股利分配政策的影响因素出发对福耀玻璃 的股利分配政策进行了评析，进一步反映了我国上市公司股利政策波动多变，缺 乏连续性、现金分红水平低。在这种情况下，屮小股东往往感到没有保障，缺乏 安全感，直觉上排斥上市公司不进行股利分配的行为。 李娇娇（2010）以海油工程的股利分配政策为例说明：（1）优良的经营业绩是 股利分配政策的基础。（2）基于股东财富最大化的股利政策：①持续稳定地发放 现金股利和股票股利所产牛?的股东财富增加的效应。②信号传递的效果使得公司 价值得到了提升。③良好的股利政策协调效应为公司的长远发展提供源源不断的 动力。 朱文（2010）以随机选取的近三年50家国有控股上市公司为样本进行归分 析，结果表明公司规模对上市公司股利政策的影响程度最大。国有控股公司的股 利分配方案受公司规模、盈利能力、现金状况、治理结构四个因素的共同影响， 且股权结构对公司现金股利的支付具有重大影响，且影响程度依次减弱。 崔学刚（2010）运用多元回归模型及相关数据，对我国制造业上市公司股利政 策变更与公司业绩0间的关系进行了系统的分析，得出我国制造业上市公司上上 期股利变化与当期股利存在显著负相关以及净利润的损失与股利变化存在显著 正相关的结论。但研究结论还可能存在一定局限性。 付代红（2009）通过研究我国上市公司现金股利分配的数据后得出的的现状： （1）派现比例呈现阶段性。（2）不派现现象仍然普遍。（3）派现连续性较差。（4） 股利支付水平较低。（5）超能力派现现彖严重。剖析影响我国上市公司现金股利 发放行为的深层次原因：（1）丄市公司层而①股权结构与治理机制不合理。②持 续盈利性差，现金流不充足。③融资需求。（2）证券市场层而：①投机心理较强。 ②政策导向影响。③外部制约缺失。并提出相应的应对策略：（1）通过改革税制 完善现金股利分配政策。（2）提高我国上市公司的盈利和现金管理水平。（3）拓宽 融资渠道，完善监管制度。（4）发展长期投资者，减少市场投机。（