浅谈我国证券私募发行法律制度的构建-论文.doc.pdfVIP

论文关键词：证券 私募发行 法律制度 论文摘要：新《公司法》和《证券法》顺应了迅速发展的经 济，初步形成了我国证券私募制度的基本框架。 但是我国的证券 私募制度刚刚起步，整个规范机制尚不健全、不成熟，有许多的 规范需要进一步完善。 本文阐述了私募发行的概念， 分析了我国 私募发行制度的现状， 提出了我国证券私募发行法律制度的构建 措施。 目前银行对企业尤其是中小企业和民营企业的金融支持极 为有限，不仅是由于企业性质的限制， 而且存在融资担保等问题， 这些都阻碍了企业从银行间接融资， 而通过证券市场公开发行进 行直接融资的条件十分严格且成本很高。 这就迫使无法通过现行 证券市场和银行进行融资的企业不得不考虑其它的融资渠道。 私 募发行是相对于公募发行而言的， 二者皆为资本市场中的融资渠 道，能够满足不同的投融资需求，作用相互补充。随着证券金融 市场进一步自由化与国际化， 私募发行在经济领域的重要性日益 突出。 一、证券及证券私募发行概述 我国新修订《证券法》第二条规定： “在中华人民共和国境 内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易， 适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其 他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市 交易，适用本法：其他法律、行政法规有特别规定的，适用其规 定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的 原则规定。 ”修订后的《证券法》对于其所调整证券的范围与修 订前相比有所扩大， 将政府债券、 证券投资基金份额的上市交易 纳入了调整范畴， 但其发行与非上市交易适用其他相关法律法规 的规定。 在美国法中， 私募发行属于注册豁免的一种， 是对证券公募 发行的有益的补充。 发行对象和发行范围的不同， 是证券私募和 公募的最大不同点， 也是二者制度设计迥异的最终归结点。 我国 此次新修订的 《证券法》对公开发行的概念进行了相对明确的界 定，对以往国内学者的观点有所突破， 从而为区分公开发行和非 公开发行有了便于操作的法律规定。 我国此次新修订的 《证券法》 对公开发行的概念进行了相对明确的界定， 对以往国内学者的观 点有所突破， 从而为区分公开发行和非公开发行有了便于操作的 法律规定。根据我国新修订的《证券法》中对证券公募的界定可 推知，向不超过 200 人的特定对象发行证券的行为即为证券私 募，这一规定为我国证券私募行为确立了法律依据。 二、证券私募发行的特点 证券私募发行一般具有以下特点： 1．证券私募不同于证券公募的最大特点就在于私募是免于 核准或注册，也不需要像公募那样进行全面、详细的信息披露。 这些正是私募的根本价值所在。 2．私募发行的对象是特定的相对于公募而言，私募发行所 针对的对象必须是特定范围内的特定对象，并且有人数上的限 定。从我国此次新修订的《证券法》可以看出，我国证券市场上 的非公开发行即私募所面对必须是 200 人以下的特定投资者。 3．私募发行所面对的特定投资者必须具备法律规定的资格。 比如，对投资主体的风险抵抗能力、商业经验、财富、获取信息 的能力等有特定的要求，这就意味着投资主体必须是