股票收益互换业务概览金融投资经管营销专业资料-股票收益互换业务.pdfVIP

股票收益互换业务概览 股票收益互换业务概览 一、概念 一、概念 “股票收益互换”，是指客户与券商根据协议，约定在未来某一期限内针对 “股票收益互换”，是指客户与券商根据协议，约定在未来某一期限内针对 特定股票或者一篮子股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。即甲方向乙 特定股票或者一篮子股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。即甲方向乙 方支付固定利息，而乙方向甲方支付指定的股票收益或者和某指数挂钩的收益。 方支付固定利息，而乙方向甲方支付指定的股票收益或者和某指数挂钩的收益。 （基本过程见图一）。股票收益互换属于券商柜台(即 OTC 场外市场)产品，目前 （基本过程见图一）。股票收益互换属于券商柜台(即 OTC 场外市场)产品，目前 只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。 只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。 图一、股票收益互换 图一、股票收益互换 股票收益 股票收益 甲方 乙方 甲方 乙方 固定利息 固定利息 二、基本业务模式 二、基本业务模式 根据公开资料显示，试点券商主要有两种股票收益互换业务模式： 根据公开资料显示，试点券商主要有两种股票收益互换业务模式： 1、 投资者与券商之间进行的固定利率与股票收益间的交换； 1、 投资者与券商之间进行的固定利率与股票收益间的交换； 2、 投资者与券商之间股票收益的互换。 2、 投资者与券商之间股票收益的互换。 投资者与券商之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交 投资者与券商之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交 割。股票收益互换双方的交易价格不固定，是投资者与券商之间 “一对一”商 割。股票收益互换双方的交易价格不固定，是投资者与券商之间 “一对一”商 定，是非标准化产品。而互换方向和挂钩标的也没有严格规定，券商可以向客 定，是非标准化产品。而互换方向和挂钩标的也没有严格规定，券商可以向客 户挂钩由其创设的场外衍生品。因此股票收益互换的产品要素设计灵活，收益 户挂钩由其创设的场外衍生品。因此股票收益互换的产品要素设计灵活，收益 和风险与客户需求的匹配度高，具有更高的交易效率优势。 和风险与客户需求的匹配度高，具有更高的交易效率优势。 三、互换市场做市商制 三、互换市场做市商制 由于交易双方在短时间内无法找到完全匹配的交易对手，券商可以作为做 由于交易双方在短时间内无法找到完全匹配的交易对手，券商可以作为做 市商参与交易，同时报出作为互换多头和空头所愿意支付和接受的价格。此时 市商参与交易，同时报出作为互换多头和空头所愿意支付和接受的价格。此时 券商被称作为互换交易商 （见图二）。互换交易商在不同产品间扮演交易对手方 券商被称作为互换交易商 （见图二）。互换交易商在不同产品间扮演交易对手方 角色，对风险敞口进行统一管理，而客户亦无须等待其他对手方出现即可达成 角色，对风险敞口进行统一管理，而客户亦无须等待其他对手方出现即可达成 1 1 交易，交易效率显著提升。 交易，交易效率显著提升。 图二、一般互换结构图 图二、一般互换结构图 固定收益 固定收益 固定收益