CrowdStrike市场前景及投资研究报告，后起之秀，云安全龙头.pdfVIP

美港股市场报告 2021 年 2 月 8 日 CrowdStrike ：网络安全后起之秀，云安全龙头 事件 个股研报 CRWD 2020 年 12 月 13 日，美国政府确认包括财政部、国家安全 部、核安全委员会在内的多个政府部门遭到了黑客入侵。黑客 使用“供应链袭击”，先攻击了软件公司 Solar Winds 的下载 服务器，使用工具篡改了 Orion 软件的更新包，在其中插入了 自己的恶意软件。只要用户一下载更新Orion ，就会被感染病 毒。而网络安全公司 FireEye(FEYE)也是是唯一一家承认被通过 恶意软件植入的 SolarWinds 平台入侵的公司，同时，微软也 总市值 505.18 亿美元 在攻击 Solar Winds 的 SWI 时被黑客利用。这一攻击事件在美 营业收入 2.32 亿美元 国造成了极大影响，网络安全领域的高级威胁防护(APT)相关的 标准化 P/S 63.04 净资产收益率 -13.33 上市公司都大涨，除了APT 专家 FireEye，还包括构建了“终 毛利率 73.53% 端安全产品+威胁情报服务+专家服务”的“SaaS+PaaS”完 EV/Sales(T12M) 34.59 52 周最高 238.54 整安全生态的 CrowdStrike。截止 2021 年 2 月 5 日收盘， 52 周最低 31.95 Crowd Strike 市值达到 505.2 亿美元，是美股估值最高的网络 价格走势 安全公司。 投资要点 ➢ Crowdstrike 与传统的网络安全软件最大的不同，是它在单 纯软件服务之外提供了新一代网络安全平台。2017 年之后， 公司由单一产品向多模块发展，实现交叉销售和多模块集成订阅，覆盖端点安全、IT 运 营、托管服务、威胁情报、云安全。 ➢ Crowdstrike 四个类型的产品服务：终端安全、威胁情报、安全和 IT 运营以及云安全。 Crowdstrike 的产品是基于云的 SaaS 终端安全产品，企业可以实现快速海量终端部署， 在云端助力比本地产品效果更好。由于很早就采用了订阅制，避免了单独软件售卖的客 户留存尴尬，公司得以差异化产品定价，长期持续获得订阅收入。 ➢ 行业格局：网络安全行业需求，在疫情背景下远程工作成为流行趋势环境下迎来爆炸性 增长。云上的工作负载也成为了新的需要被保护的终端。Gartner 预测到 2021 年，安全 1 美港股市场报告 2021 年 2 月 8 日 产品对应细分市场 TAM 将从 2019 年估计为 246 亿美元增长至 292 亿美元。 ➢ 运营特点：CrowdStrike 在终端安全市场和漏洞管理这两块较大。订阅客户数从 2017 财 年的 450 家增加到了 2021 财年 Q3 的 8416 家，单个季度的同比增长对比没有低于过 80%。 ➢ 业绩表现：2020 财年获收入为 4.81 亿美元，同比增长 92.7% ；2021 财年前三季度获得 收入 6.10 亿美元，同比增长 85.1% ，上市以来单季营收均超预期。其中，订阅服务收入 占比较大且不断上升，订阅服务与专业服务至 2020 财年两者占比分别为 91%和 9%。 由于前者毛利率较高，也拉升了公司整体毛利率，2021 财年 Q3 达到了 73.53%。地理 上来看