2021年全球新型烟草征税体系及管理趋势分析报告.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业深度研究 2021年02月09 日 中小市值 全球新型烟草征税体系及监管趋势分析 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 摘要 此篇报告主要梳理了全球主要国家和地区对新型烟草的征税体系，以及欧美两大主要消费市场过去数年 的监管变化及趋势，旨在通过梳理分析海外相对成熟的消费国家和地区的发展历史和变化来预判全球及 国内的新型烟草监管趋势和征税体系。我们认为，全球来看严监管将是未来行业发展趋势之一，也将带 动行业上下游的集中度进一步提升。 投资建议：1 ）国际市场：重点推荐：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、盈趣科技（IQOS 精密件二级 供应商）；2 ）国内雾化：建议关注：雾芯科技（国内雾化品牌龙头）；3 ）国内HNB：重点推荐：华宝 国际（股份）-与食品团队联合覆盖\劲嘉股份（与轻工团队联合覆盖）；其次建议关注：集友股份（轻工 团队覆盖）、东风股份（轻工团队覆盖）、顺灏股份等。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险 2 目录 一、全球新型烟草税收体系一览 二、欧洲市场雾化电子烟监管变迁及最新进展 三、欧洲市场对监管的反馈及未来方向预判 四、北美市场雾化电子烟监管变迁及最新进展 五、北美市场对监管的反馈及未来方向预判 六、我国雾化电子烟未来监管方向预判及影响 目录 一、全球新型烟草税收体系一览 二、欧洲市场雾化电子烟监管变迁及最新进展 三、欧洲市场对监管的反馈及未来方向预判 四、北美市场雾化电子烟监管变迁及最新进展 五、北美市场对监管的反馈及未来方向预判 六、我国雾化电子烟未来监管方向预判及影响 1.1. 全球烟草税收体系介绍 • 传统烟草产品的税收一般包含三种不同类型：从价税、从量税以及消费税。从价税是按照产品价格百分 比征收，从量税是按产品特定数量进行征收，消费税最常见的代表税种是增值税，税收体系通常由其国 家或特定州确认比例或征税方式。 • 近年来，许多国家或地区逐步提高了传统卷烟的税率，税率提高一方面使政府能够增加收入，并在一定 程度上降低吸烟率。但由于雾化电子烟兴起时间较短，目前暂无全球统一的征税体系或共识，大部分国 家或地区除了增值税外，几乎没有对雾化烟征收任何特定烟草税。近年来由于监管和市场逐步成熟，各 国开始陆续向电子烟烟油和HNB产品征收从量税和从价税。 从量税 从价税 消费税 烟草税收 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 1.2. 新型烟草税收体系一览 • 雾化电子烟通常由两部分构成：雾化设备及雾化烟弹（一次性小烟除外）。目前全球大多数国家仅 对雾化设备征收消费税（增值税）；雾化烟弹中的烟油（含尼古丁）主要是根据出售的毫升来征税 (从量税) ，对不含尼古丁的烟油通常不征收从量税。 • 在HNB品类中，根据国家具体的类别定义，通常按照烟草的重量(通常是每公斤)或每根烟草征收从 量税，从价税征收的占比较低，但在日本、德国和法国等主要HNB市场已经采用了从量和从价税的 混合征税的方式。 品类 从量税 从价税 消费税 雾化电子烟 每毫升征税