福耀玻璃-市场前景及投资研究报告-创新智造，引领未来.pdfVIP

福耀玻璃（600660） [Table_Title] 公司研究/动态报告 创新智造，福耀玻璃引领未来 动态研究报告/汽车 2021 年02 月08 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 首次评级  专注汽车玻璃制造，行业龙头地位稳固 当前价格： 57.45 元 福耀玻璃成立三十余年，深耕汽车玻璃行业。公司国内市场和海外市场并重，2019 年海 外营业收入占比达到49.06% 。公司作为汽玻行业领导者，其在国内汽车玻璃市场占有率 [Table_MarketInfo] 2021-2-5 交易数据 达到65% 以上，国际市场占有率约为25% ；为宾利、奔驰等国内外知名汽车品牌提供全 近12 个月最高/最低（元） 63.78/17.93 球OEM 配套服务。公司2000-2019 年营业收入CAGR 接近20%，通过产业链垂直一体 总股本（百万股） 2,509 化管理，对上下游的不断拓展增效降本，毛利率常年保持较高水平。 流通股本（百万股） 2,003  拓展业务边界，创造成长空间 流通股比例（%） 79.84 公司以创新为驱动，不断拓展业务边界。在未来公司新的增长点主要在： 总市值（亿元） 1,441 1）汽车天幕市场：汽车天幕单车面积大，产品附加值高。受益于其设计优点，汽车天幕 流通市值（亿元) 1,151 渗透率提高，将进一步实现公司产品量价齐升。 [Table_QuotePic] 该股与沪深300 走势比较 2 ）铝饰件市场：公司通过收购实现铝饰件产业链纵深发展，加速由传统汽零部件制造 商向完整的智能玻璃方案解决者的转型发展。同时铝饰件与福耀汽玻业务具有高度协同 性，增量空间巨大。 3）光伏玻璃市场：全球光伏组件产量高速增长，光伏玻璃作为光伏组件不可缺少的部 件，供不应求，市场空间巨大。福耀凭借其技术和资本实力，能够快速进入光伏玻璃市 场。  新能源汽车引领变革，行业再度迎来红利期 当前汽车行业正在经历电动智能化的变革，新能源汽车销量快速攀升并有望保持增长态 资料来源：Wind，民生证券研究院 势。福耀当前已切入包括特斯拉、比亚迪在内的优质车企供应链体系，公司业绩并有望 受益相关车型持续畅销。同时，智能驾驶概念加速落地，福耀提前布局智能调光玻璃、 [Table_Author] AR-HUD 等高附加值产品，产品先发优势将为公司业务带来新增长点。  投资建议 福耀作为全球汽车玻璃龙头企业，受益于天幕玻璃渗透率提升，汽玻智能化带动产品单 价增长，产业纵深整合推动铝饰件及汽玻业务协同发展，国内海外双市场业绩有望保持 增长。我们预计公司