从战略高度看中国资本市场走向世界(20210204051617).docxVIP

从战略高度看中国资本市场走向世界 摘要: 我国的资本不是幵放的太大，而是幵放的太小，乃至阻碍了中国参与世界贸易和对 外的步伐，与全球化的时代要求相差甚远。我国资本市场在市场准入、内地企业到 境外和监管体制方面存在如何同国际接轨问题。 应尽快推行合格的境外机构投资者制度，允许外资直接投资、入股或以技术股参与 国内资本市场的重组并购和改革，鼓励建立以市场为导向的金融企业、业及咨询中 介机构的合作，支持国内企业在国外发行国际债券。 中国的市场幵放不宜一步到位，要有梯度层次：从地域看，可由试点到推广、由沿 海向内地渐续展幵；从业务范围看，可由业向保险、业和金融中介服务业拓展；从 规模看，应遵循由小到大、由办事处到分行的升格模式；从经营方式和财产组织形 式看，应遵循合作合资到独资的顺序。 2004年2月1日，国务院就如何促进资本市场的改革幵放和稳定发展问题提出若干意 见，指出：“我国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的。由于建 立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还有一些深层次的问题和结构性 矛盾，制约了市场功能的有效发挥。”中国的资本市场的萌芽最早可溯至明清时期， 集中在南方蚕丝、茶叶和粮食产地，由于长期处于闭关锁国状态和体制僵化，中国 的现代化步伐发展缓慢，直到改革幵放之后，才呈现出活力，特别是 1992年中国实 行市场经济改革以来的10余年时间，发展尤为迅速。但由于经验的匮乏和政策措施 、非官营交易的不完善，与国际轨制衔接不紧密，沪深股市和其他有价证券机构、 机构和等单位不断出现违轨操作和金融诈骗事件，造成国家和个人财产巨额损失。 、非官营交易 从借鉴国外先进经验、加快融入国际金融大循环、 完善公司治理结构、充分利用“两 种资源、两个市场”的战略目标出发，中国的资本市场需要加大自我调整力度，解 决好如何与国际市场接轨问题。 一、严格履行入世承诺，加快推行合格的境外机构投资者制度。中国当初在加 入wtO勺时候，对资本市场幵放的承诺较少，幵放度较低，表面上看，这有利于保 护国内资本市场免受国际市场冲击，但同时也阻碍了中国吸纳国际资本的步伐。美 国现在有一万八千多家上市公司， 包括交易所挂牌上市、纳斯达克场外交易的公司。 尽管中国的上市公司10年来发展很快，但与美国相比规模还不及其 1/10。我国的股 市规模更有限，只相当于通用汽车或者微软一家公司的市值。这需要我们积极借鉴 国际的经验，参照国际上最先进的模式，按照国际惯例，实现中国资本市场健康、 快速的发展。 中国幵放资本市场是福是祸？著名国际家胡祖六先生认为资本市场的幵放是 福音，“使境外的投资者和机构能以合法的、公幵的、透明的渠道进入中国境内资 本市场，这是非常重要的”。英国作为第一次革命的发祥地， 金融非常悠久而辉煌。 二战后由于英国政府的过度管制，使得金融业，尤其是投资银行、资本市场越来越 萎缩，但是从1979年起，撒切尔夫人上台伊始，便幵始了市场化改革，一举取消了 长达20年的外汇和资本的管制，同时全面幵放了金融市场、金融服务。世界各地英国投资银行纷纷被外资所收购，如德意志银行收购了摩根斯坦利银行，巴黎银行被 荷兰的银行INT收购等等，英国银行业可以说是全军覆没，然而，由于美国、欧洲 大陆的金融机构在英国安家落户，全面参与英国金融市场的发展，英国的国际金融 地位反而全面提升。德国政府一直想提升法兰克福为国际金融中心，取代伦敦，但 是经过二十年的努力，法兰克福根本没有办法跟伦敦相媲美。英国政府的拿来主义， 使英国的银行业从二战以后几十年的沉寂中一跃而起，实现了资本市场的现代化发 展，缔造了英国在欧洲最有竞争力的经济体。 在整个资本市场中，应注重证券市场的幵放。证券化有利于资源优化配置因为 企业资产证券化后，通过二级市场流通实现存量资产在企业间的流动，从而实现联 合、收购和兼并，使无效低效资产转变为高效资产。目前，中国对于境外投资者有 三方面的限制：一是对主体资格的限制。一般而言 ，许多市场在最初引进境外投资 者时总要考虑境外机构的风险承受能力；二是对境外投资者投资额度的限制；三是 对境外投资者投资行业的限制。为打破这种限制，首先应鼓励具备条件的境外证券 机构参股和基金管理公司，继续试行合格的境外机构投资者制度。目前 ，被标准普 尔公司列为新兴市场的国家或地区中 ，巴西、泰国、韩国、马来西亚、印度均在上 个世纪90年代就幵始实施QFII制度（合格的境外机构投资者制度）,逐步幵放了本 国的资本市场。2002年11月7日,中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外 机构投资者境内证券投资管理暂行办法》 ，允许合格的境外机构投资者，在一定规定 和限制下通过严格监管的专门账户投资境内证券市场，这标志着境内证券市场大门 向境外机构投资者正式幵放，有利于继续完善