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对于套期保值的几点看法 期货，作为金融衍生品在中国的发展不过 20 年，而真正步入正轨也不过是 21 世纪初的事情。 从最初的欧洲期货市场萌芽的出现到中国引进期货这个金融衍生品再 到衍生品市场高速发 展的现在，期货从来都是为企业套期保值服务而非投机者的乐园。在国外成熟的市场经济国 家，套期保值已经深入企业领导者的内心。成为投资 者是否投资企业的重要指标之一。 国家 2012 年度的经济工作会议也表示要发展衍生品市场服务于产业经济。对于国内企业来 说，早一些参与套期保值，熟悉新的企业运营理念是百利而无一害的。但就如同我们开发一 个新的项目、新的产品一样，企业参与套期保值前要充分了解期货这一对于现货企业来说比 较陌生的领域。 要讲套期保值，首先要明确其概念。我们理解的套期保值的概念是：套期保值是指把期货市 场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商 品的临时替代物， 对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。换句话 说，套期保值是为了帮助企业回避其在现货市场可能出 现的风险而存在的， 而投机者的存在 仅仅是为了丰富可活跃市场的流动性给套期保值者 可能面对的风险提供一个出口。那么套期保值对于企业究竟有什么样的作用呢？ 首先，套期保值不是为了扩大企业收益，而是规避现货市场可能出现的风险，让企业的利润 曲线更为平滑。有产业客户认为，套期保值就是用现货市场的盈利去弥补 期货市场的亏损。 实质上，这种说法是相对主观和片面的。只要企业参与套期保值，一定会有现货市场盈利期 货市场亏损的现象出现的。 但同样不可否认的是： 套期 保值也存在期货盈利弥补现货市场亏 损的情况。但这些都不是重点，个人认为套期保值仅仅是企业经营管理中的一个工具，并非 处理企业一切问题的灵丹妙药。 要更 好的利用这个工具， 需要套期保值者把现货与期货进行 统筹考虑，两个市场相互联系，利用保值手段控制成本和实现利润，平滑企业财务指标。 上图是根据统计出来的企业进行套期保值和不进行套期保值的业绩曲线图。 其次，套期保值在帮助企业规避现货市场风险的同时，提高企业知名度创建企业品牌。所谓 一流的企业做标准， 只有被市场承认的标准才能成为全行业标准。 我们知 道期货的交割是有 一定的交割标准的 . 一旦产品能够成功的注册仓单， 成为交易所的交割商品， 那么产品就成为 行业的品牌、全行业的生产标准之一。企业的知名度 自然也会因此得到提高。 有统计数据表明：全球 500 强企业中，仅有 22 家表示没有介入金融衍生品市场。美国明尼苏 达州的嘉吉公司就是全球四大粮商之一， 他们企业立于国际领先地位 就是靠“风险管理、 卓 越的运营、发挥员工的动能性以及合作研发实现创新”这“四大法宝”实现的。而“四大法 宝”之一的风险管理就是通过充分利用金融衍生品 市场而实现的。 不同行业企业对衍生品的利用率 我国铜业龙头之一的江西铜业就是通过套期保值从一个名不见经传的小企业成为了国内数一 数二的大型企业。 现在不论是上海交易所还是伦敦金属交易所都有江西铜 业旗下品牌的交割 品。江西铜业的产品也因此成为中国乃至世界同行业的名牌产品。江西铜业曾与业内人士分 享：如果没有套期保值江铜的发展不会如此之快。 第三，通过期货我们可以更明晰的了解到价格的波动形势，更精确的研判价格的未来走势， 方便于我们安排生产生活。 价格发现是期货除了套期保值之外的另一项重 要的功能。还是以 相对发达的国际衍生品市场为例，很多铜企业都知道，现在铜在国际贸易中的定价就是根据 英国 LME市场定价决定的。 然而随着我国钢材期货的 上市，越来越多的钢铁行业人士也开始 关注期货市场，以期货市场为参考指标，安排现货生产与贸易。下图是北