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精品文档 你我共享 精品文档 你我共享 行业及市场展望 行业及市场展望 1）展望2017下半年 1）展望2017下半年 私募投资基金行业机遇与挑战并存。监管层面， “7+2专项自律规则体系”仍将继续 私募投资基金行业机遇与挑战并存。监管层面， “7+2专项自律规则体系”仍将继续 完善实施，监管方向将更加全面，监管内容将更加细化，私募证券投资基金与创投及私募股 完善实施，监管方向将更加全面，监管内容将更加细化，私募证券投资基金与创投及私募股 权投资基金或有望被区别对待。监管收紧虽然在一定程度上加大了私募基金的发行难度及运 权投资基金或有望被区别对待。监管收紧虽然在一定程度上加大了私募基金的发行难度及运 行成本，但其更多地维护了行业秩序，有利于私募行业合理、合法、健康、有序的发展。而 行成本，但其更多地维护了行业秩序，有利于私募行业合理、合法、健康、有序的发展。而 银行委外资金外流、外资私募境内备案开闸以及私奔公趋势初显，将进一步重塑私募基金行 银行委外资金外流、外资私募境内备案开闸以及私奔公趋势初显，将进一步重塑私募基金行 业格局。 业格局。 2）下半年A股市场将维持先扬后抑走势 2）下半年A股市场将维持先扬后抑走势 随着监管口风有所放松、半年度 MPA 考核结束、央行稳定实施公开市场操作，市场流 随着监管口风有所放松、半年度 MPA 考核结束、央行稳定实施公开市场操作，市场流 动性边际修复，市场风险偏好有所提振，三季度开始 （7-8 月）A 股市场将迎来阶段性反弹 动性边际修复，市场风险偏好有所提振，三季度开始 （7-8 月）A 股市场将迎来阶段性反弹 行情。上证 50指数为代表的大盘蓝筹股短期内受 A 股纳入 MSCI利好影响继续高位震荡表 行情。上证 50指数为代表的大盘蓝筹股短期内受 A 股纳入 MSCI利好影响继续高位震荡表 现，但伴随着估值升高、盈利增速弱化,下半年看涨持续性有待验证。相对而言，创业板目 现，但伴随着估值升高、盈利增速弱化,下半年看涨持续性有待验证。相对而言，创业板目 前较沪深 300指数的估值溢价倍数处于历史低位 （已回归 2013年 3倍左右水平）、且扣 前较沪深 300指数的估值溢价倍数处于历史低位 （已回归 2013年 3倍左右水平）、且扣 非后净利润同比增速出现明显回升，下半年较大盘蓝筹股具备更好的配置价值。9 月德国大 非后净利润同比增速出现明显回升，下半年较大盘蓝筹股具备更好的配置价值。9 月德国大 选召开、美国缩表提速、季末资金压力再度来袭或对 A 股市场的蓄势反弹行情形成扰动。 选召开、美国缩表提速、季末资金压力再度来袭或对 A 股市场的蓄势反弹行情形成扰动。 紧接着，11月十九大的召开，改革红利的逐步释放，A 股市场将迎来看涨行情。年末，随 紧接着，11月十九大的召开，改革红利的逐步释放，A 股市场将迎来看涨行情。年末，随 着改革效应带来的市场偏好逐步消化，美联储年内第三次加息、MPA 考核加码、企业缴税 着改革效应带来的市场偏好逐步消化，美联储年内第三次加息、MPA 考核加码、企业缴税 压力来袭，市场流动性水平趋紧，A 股市场还将面临较大的流动性风险，投资者因秉持谨慎 压力来袭，市场流动性水平趋紧，A 股市场还将面临较大的流动性风险，投资者因秉持谨慎 为宜的态度，适时防范市场风险，应时而动。 为宜的态度，适时防范市场风险，应时而动。 3）A股市场回归价值投资的趋势不可忽视 3）A股市场回归价值投资的趋势不可忽视 AAAAAA AAAAAA 精品文档 你我共享 精品文档 你我共享 首先，2012年后，以创业板为代表的题材和概念板块曾经成为市场炒作的热点，但由 首先，2012年后，以创业板为代表的题材和概念板块曾经成为市场炒作的热点，但由 于缺乏业绩支撑，暴涨后随之而来的是暴跌，多数投资者损失严重，也使其越来越关