大循环下教育的消费属性增强，新三板成为重要资产池.docxVIP

内容目录 二级市场：2020 年教育涨幅跑赢大盘，龙头企业表现突出 5 板块整体：2020 年教育指数上涨 21.08%，跑赢大盘 5 谁在领涨：龙头效应、估值效应显现，部分领域估值逐步修复 6 港股：民办学历板块涨幅突出，9 家民办学历跻身前十 6 美股：k12 板块异军突起，龙头企业表现突出 6 A 股：内部分化明显，中公教育以 93.62%领涨 7 上市储备：2020 年来自三板的 3 家教育公司过会，成为重要资产标的池 7 独立 IPO：2020 年新增行动教育、传智播客、佳奇科技均过会，均来自于新三板 .................................................................................................................................. 8 并购上市：证券化再加速，新三板成为重要资产标的池 8 1.3 3. 上市排队：A 股教育板块有望添新军，新三板多为教育培训和教育信息化公司11 1.3.4. 精选层：多家公司表达意向，亿童文教、华腾教育已受理 11 一级市场：k12 领域最为吸金，平均单个金额达 7 亿 14 高额融资：交易数量下降但金额逐步升高 14 头部集聚：单笔融资金额达 1.75 亿元（+77%），19 个项目占据 80%份额 14 行业分化：k12 领域最为吸金，平均单个项目金额达到 7 亿元 15 核心看点：公平教育下消费属性凸显，疫情加速行业格局变化 17 属性变迁：国内大循环下，教育从周期属性向消费属性转变明显 17 政策影响：职业教育、民办高教战略地位强化，民促法缓释市场不确定性 19 高教板块：高职扩招加快，今明两年高职扩招 200 万人 19 职业教育：发布多重利好，战略地位强化 21 民办教育：教育部大力鼓励，强调公平对待以及关联交易公开公正 24 人口趋势：2019 年 k12 阶段达到 1.94 亿人，预计近十年内需求强烈 25 边际变化：疫情加速在线教育渗透，教育市场格局变化显著 28 在线教育在逐步规范中快速发展，OMO 成为后疫情时代主要模式 28 K12 图谱：二级市场逐渐完备，一级项目多处于后期阶段 29 市场格局：线下培训 CR5 提升至 8.5%，在线教育猿辅导、学而思网校、跟谁学以 20 亿元+营收位列第一梯队 30 投资逻辑：以赛道+政策+业绩为主线，自上而下选龙头 32 美股港股：以业绩为核心，关注民办高教、k12 学校稀缺教育优质公司 32 教育纯正标的增多，可重点关注职教、k12 领域龙头 33 新三板：靶向细分领域龙头，瞄准潜在转板标的 33 图表目录 图 1：教育指数 2020 年涨跌幅（百分比，以年初为 0%） 5 图 2：港股教育指数 2020 年涨跌幅（百分比，以年初为 0%） 5 图 3：教育各细分板块指数 2020 年涨跌幅（百分比，以年初为 0%） 6 图 4：港股教育公司 2020 年涨跌幅前十（%） 6 图 5：美股教育公司 2019 年涨幅前十（%） 7 图 6：A 股教育公司 2020 年涨幅前五（%） 7 图 7：华图教育收入数据 9 图 8：华图教育扣非归母净利润数据 9 图 9：佳一教育营收及增速 10 图 10：佳一教育归母净利润及增速 10 图 11：龙门教育历年营收及增速 10 图 12：龙门教育历年归母净利润及增速 10 图 13：恒大教育营收及增速 11 图 14：恒大教育归母净利润及增速 11 图 15：亿童文教营收及增速 12 图 16：亿童文教归母净利润及增速 12 图 17：同步课堂主要内容 13 图 18：同步课堂主要界面 13 图 19：公司营收及增速 13 图 20：公司归母净利润及增速 13 图 21：2020H1 我国教育投融资情况 14 图 22：2020H1 我国教育投融资金额分布 14 图 23：我国教育平均融资金额 14 图 24：2020H1 教育各细分行业融资情况 16 图 25：k12 教育单个项目融资额遥遥领先 16 图 26：2020H1 各细分领域融资金额分布情况 16 图 27：我国人均教育文娱支出（元） 17 图 28：消费支出增速 VS 教育支出增速 17 图 29：教育产业链细分需求 18 图 30：我国各教育阶段入学率统计（%） 19 图 31：普通本专科学生情况 20 图 32：各公司高教板块人数（人）及增速 20 图