赛伍技术-市场前景及投资研究报告：对标3M，创新铸造未来.pdfVIP

对标 3M，创新铸造未来 [Table_CoverStock] —赛伍技术(603212.SH) 系列深度报告 [Table_ReportDate] 2021 年02 月24 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 对标3M，创新铸造未来 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 02 月 24 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Table_Summary] [Table_StockAndRank] 3M：平台型公司典范，创新基因奠定卓越盈利能力。3M 发展历经三个 赛伍技术(603212) 阶段：1946-2000 是构建平台型公司、拓展海外市场的阶段，此期间公 投资评级 买入 司产品品类、涉及下游领域及全球市场布局不断丰富，业绩持续增长（销 售额突破100 亿美元），估值水平不断提升，呈戴维斯双击；2001-2010 上次评级 公司组织架构及业务方向调整，重点开拓高利润的安全及健康类产品， 销售额突破200 亿美元，期间股价上涨主要得益业绩增长，PE 中枢15x [Table_Chart] 200.00% 左右。2010 年以来公司业务调整及平台型龙头地位逐步得到认可，销售 180.00% 160.00% 额突破300 亿美元，估值中枢提升至23x 左右，再次迎来戴维斯双击。 140.00% 120.00% 100.00% 从 3M 发展历史来看，我们认为其成功来源于：1. 从细分产品起家， 80.00% 60.00% 通过产品优化创造市场及需求；2. 解决客户需求痛点，创造新产品；3. 40.00% 20.00% 拓展产品品类，实现下游应用领域的扩张。通过在不同产品上复制上述 0.00% -20.00% 思路，公司得以在百年历史上持续成长，发展成为基础材料领域全球龙 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 赛伍技术 沪深300 头。而从根本上来看，上述模式的根源来自于公司具备的创新与协作基 资料来源：万得，信达证券研发中心 因，这也给3M 带来两个明显优势：1. 掌握产品定价权，保证高盈利； 2. 将创新产品转化为专利，以使用许可等方式获得利润。 [Table_BaseData] 赛伍技术：定位具备创新能力、平台化发展的中国“3M”。 赛伍技术 公司主要数据 收盘价（元） 31.26 两手抓技术和需求。技术上，公司专注于以粘合剂为核心的薄膜高分子 52 周