南宁百货（）投资分析.doc

南宁百货（600712）投资分析 南宁百货位于广西南宁市最繁华的商业中心区，是广西规模最大的商业零售企业，以经营百货为主业。公司以发展超市连锁经营和百货加盟连锁为发展策略，在南宁周边县市开设连锁、加盟和直营分店，正加快与国际接轨的步伐，促进传统商业向现代商业转变，向集团化、国际化的目标全面迈进。 1956年2月，南百前身南宁市百货大楼开业。1988年南百零售额突破亿元，并于1993年2月，改制成为股份有限公司。1996年3月，南百北楼（新楼）建成开业，楼高十层（含地下两层），总建筑面积约8万平方米集购物、餐饮、娱乐于一体，在当时是南宁市中心规模最大的商贸城。 1996年6月，南宁百货在上海证券交易所挂牌上市，成为广西同行业的第一家上市公司。 2005年9月，南宁百货·五象购物中心开业。这是广西第一个真正集购物、休闲、餐饮、娱乐、旅游、生态于一体的大型购物乐园。 2007年，南百斥巨资改建北楼电梯，并对北楼中庭进行重新装修，大幅度提升购物环境。同年，南百家电城表现杰出，销售额超过5亿元。 2008年1月，南宁百货第一家直营店——南宁百货·贵港中环商业广场隆重开业，该商场位于贵港商业新区，毗邻市政广场，经营面积逾1.5万平方米。 股权结构 持股超5%股东情况： 股东名称 股东性质 持股比例(%) 持股（万股） 限售股数 冻结股份 南宁沛宁资产经营有限责任公司 国家 18.86 2,728 2,728 利时集团股份有限公司 社会法人 14.46 2,092 2,092 广西国力投资担保有限公司 国有法人 8.78 1,270 1,270 1,270 资料来源：公司公告 公司实际控制人：南宁市国资委 股权之争 国有股权转让终止 2006年6月26日，公司第一大股东南宁沛宁资产经营有限责任公司（下称“沛宁公司”）与亚奥数码签订了协议，拟转让其持有的24.62%的南宁百货股权。2008年12月9日，国资委审批认为，鉴于公司于2006年9月29日完成 \o 股改 股改，国有股东转让所持股份的定价基础已发生根本性变化，要求国有股东根据《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》有关规定，按照市场化定价原则，重新确定国有股东所持股份的转让价。2009年3月6日，公司公告大股东与亚奥数码未能就新的转让价格达成一直意见，终止原股权转让合同及相关协议。 公司目前第一大股东沛宁资产经营公司持有18.86%的股权，第二股东利时集团股份有限公司（下称“利时集团”）持有14.46%的股权、第三大股东广西国力投资担保有限公司（下称“广西国力”）持有8.78%股权。 广西国力代持深圳中海融持股。上证所2009年3月4日公开谴责南宁百货第三大股东广西国力在替深圳市中海融担保投资有限公司（下称“深圳中海融”）代持公司8.78%股权之时隐瞒信息披露事宜。深圳中海融通过与广西国力投资签订的《代持协议》拥有南宁百货大楼权益股份。 深圳中海融与亚奥数码是行动一致人。2005年10月，南宁百货的二股东南宁市高新技术开发投资公司将其持有的南宁百货18.49%的股权转让给利时集团。利时集团在成为南宁百货的第二大股东之后，提名进入南宁百货董事会的人选为一名叫何焕新的人士，何并未在利时集团任职，却拥有7.81%的亚奥技术的股份，而亚奥技术正是亚奥数码的控股股东，持有后者70%股权。 资料显示，深圳中海融董事长变为李洪波，而李仍是亚奥数码董事之一。深圳中海融2009年3月13日才借公司公告承认其与另一家公司深圳亚奥数码在收购该南宁百货股份时曾是一致行动人。因此，第二、第三股东持股权加起来为23.24%，超过了第一大股东南宁百货，显然对南宁百货有着更大的话语权和左右能力。 亚奥数码，是一家网络通信、监控设备及系统的专业制造商和系统供应商，与目前南宁百货主业没有交集，兼并重组并不能带来很大的协同效应。因此，市场认为亚奥数码应该及早退出重组，更希望南宁百货在目前的主业上有所作为。目前南宁百货第二、三大股东所持股权数量之和目前已超过大股东所持股权数量，而随着亚奥数码收购大股东沛宁公司所持股权的计划正式告吹，南宁百货下一步又该何去何从？去年以来，市场上各种传闻就可谓源源不断。包括传闻说广百股份等三家大型企业都在竞购南宁百货控股权，每股收购价都达到6.5以上，广百股份出价在7.5元（南宁百货的大股东南宁市国资委一直愿意把股权转让给广百，而二三股东是关联方，他们持股成本也不低，并考虑物业增值因素）。广百股份此项收购活动的财务顾问是广州证券，已在年前完成了对南宁百货的财务尽职调查。广百股份7.5元的竞拍价和南宁百货第二三股东8元的叫卖价较为接近，最近一两周内达成协议的可能性极大。　 公司主营业务为商业零售，主要可分为主题百货和家电两大板块。公司2007年营业