医药生物行业市场前景及投资研究报告：全民免疫迫在眉睫.pdfVIP

证券研究报告 | 行业周报 2021 年03 月07 日 医药生物 全民免疫迫在眉睫，新冠疫苗的热点问题怎么看？ 本周回顾与周专题：本周申万医药指数下跌2.10%，位列全行业第25，跑输沪深 300 指数， 增持 （维持） 跑输创业板指数。本周周专题，我们将对新冠疫苗的热点问题进行探讨，从全民免疫迫切性、 量、价、技术路线等进行全面剖析。重点推荐智飞生物，关注康希诺、康泰生物、沃森生物等。 近期复盘：本周医药整体下挫，尤其是短期涨幅较大的医药抱团核心资产在没有基本面变化的 状态下出现明显回调，中小市值反弹也在弱化，仅出现散点式的个股机会，像基于医美布局认 行业走势 知强化表现强势的标的，海思科基于海外新药进展表现强势，没有明显主线。 板块观点：医药依然是看结构性机会，阶段性抱团核心资产因非基本面原因回调较多，但整体 判断长期仍看好政策免疫主线赛道的一、二线标的，毕竟从长期看这类资产都是医药行业中最 医药生物 沪深300 64% 为主线赛道当中的最优秀资产之一，阶段性回调之后，市场风格大概率会出现一定改变，抱团 以外的中盘优质个股机会可能增多。阶段性重点推荐主线赛道里的优质中盘成长（如医疗服务、 48% CXO、疫苗、医药消费类等），近期多做储备，为 3 月下旬开启的一季报行情做足准备。同 32% 时，尽管短期内国内和海外的疫情数据有所变化，但疫情的变化不是短期数据波动那么简单能 16% 够体现的，对于疫情的防护也远远不是短期能够结束的，我们依然看好疫情常态化超预期这条 0% 思路下的标的（如疫苗、手套等）。医药的长期的大趋势向上确定性高（百花齐放大时代/产业 -16% 淘汰赛/ 医药总量仓位增配牛），展望 2021 年，我们认为在整体估值不便宜的状态下，医药 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 投资更要把握最核心特性“强科技+消费最强成长”，“科技”从真创新中挖掘强爆发；“消 费最强成长”把握业绩成长强确定性、线性外推延续时长及高天花板这两项真成长核心要素。 注册制大环境下强化了确定性成长寻求成本考量、政策诱导下医药淘汰赛下强化了确定性选择 胜率考量、外资持续流入居民资产权益化配置弱化了优质成长估值考量，因此我们认为2021 年医药：（1 ）非产品端口强于产品端口、非医保产品端口强于医保产品端口（政策对产品端中 短期成长确定性预期扰动很大）；（2 ）确定性龙头强于其他（龙头成长确定性预期强），仍有 业绩钱可赚；（3 ）政策免疫的、尤其是非产品端口的细分领域及龙头容易出现估值现象级公 司，继续双击（两项核心因素逻辑最强）。再考虑疫情特殊时期，我们策略思路为 “更为极致 聚焦的政策免疫” + “全球疫情常态化超预期”，具体详见后文。 一、大调整后，是选择继续龙头抱团还是选择优质二线？医药不一样！市场讨论最多的问题是： 大调整后，是选择继续龙头抱团还是选择优质二线？我们认为医药不一样！很多其他行业已经 进入了稳态竞争期，龙头和非龙头差距巨大，那么在资本市场机构化趋势下，龙头极端行情可 以理解，虽然阶段性调整较大，可能未来大趋势还是一致的，但是在医药行业则完全不同，医 相关研究 药行业细分领域非常多，很多细分领域还没有完全能选出谁就是绝对龙头，而且细分赛道增速 特别快，大家处于成长早期，这个时候很多企业还不是真正意义上的龙头，但都具备成为未来 1、《医药生物：药品集采新常态下，加强重视医药消费 龙头的潜质和可能性，因此，医药应该是一线赛道和二线赛道、一线龙头和二线龙头都有机会 的行业，因此，我们认为，我们不要过分纠结于风格，还是要基于细分领域赛道基本面和公司 “皇冠上的明珠”》2021-01-31 基本面，若因为市场极端行情而错杀，我们认为这是中长期的重要机会点，但我们必须要选择