第一讲金融和金融体系.ppt

2021/2/7 * 十一、财务专家在公司中的作用 财务总监（CFO） －财务计划:分析主要的资本支出,包括分析提议中的合并,收购和配股 －财务部门:企业融资、营运资本管理和风险管理 －财务控制:管理企业的会计与审计活动 2021/2/7 * 一般经济均衡理论要点 在一个经济体中有许多经济活动者,其中一部分是消费者,一部分是生产者。 消费者追求消费的最大效用,生产者追求生产的最大利润,他们的经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。 市场的价格体系会对需求和供给进行调节,最终使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。 在这个体系下,需求与供给达到均衡,而每个消费者和每个生产者也都达到了他们的最大化要求。 2021/2/7 * 一般经济均衡研究的后继者 冯·诺依曼 (J. von Neumann, 1903～1957) 经济增长模型 1972年诺贝尔经济奖获得者希克斯(J.R. Hicks, 1904～1989) 《价值与资本》 1970 年诺贝尔经济奖的萨缪尔森(P.Samuleson, 1915～)《经济分析基础》 1973年诺贝尔经济学奖获得者列昂节夫 (W. Leontiev, 1906～1999) 投入产出方法 2021/2/7 * 1954 年阿罗与德布鲁发表一般经济均衡存在性的严格证明 1972年诺贝尔经济学奖获得者阿罗 (K. Arrow,1921～) 《社会选择与个人价值》 1983年诺贝尔经济奖获得者德布鲁(G. Debreu, 1921～) 《价值理论》 整个一般经济均衡理论被严格数学公理化,今天已被认为是现代数理经济学的里程碑。 2021/2/7 * 从“华尔街革命”追溯到1900年 现代金融学通常认为只有不到 50 年的历史。这 50 年也就是使金融学成为可用数学公理化方法架构的历史。 从瓦尔拉斯－阿罗－德布鲁的一般经济均衡体系的观点来看,现代金融学的第一篇文献是阿罗于 1953 年发表的论文《证券在风险承担的最优配置中的作用》。在这篇论文中,阿罗把证券理解为在不确定的不同状态下有不同价值的商品。 2021/2/7 * 这一思想后来又被德布鲁所发展,他把原来的一般经济均衡模型通过拓广商品空间的维数来处理金融市场,其中证券无非是不同时间、不同情况下有不同价值的商品。 2021/2/7 * 但是后来大家发现,把金融市场用这种方式混同于普通商品市场是不合适的。 原因在于它掩盖了金融市场的不确定性本质。 尤其是其中隐含着对每一种可能发生的状态都有相应的证券相对应,如同每一种可能有的金融风险都有保险那样,与现实相差太远。 2021/2/7 * 两次“华尔街革命” 第一次“华尔街革命”是指1952年马科维茨(H. Markowitz, 1927～)的证券组合选择理论的问世。 第二次“华尔街革命”是指1973年布莱克(F. Black, 1938～1995)－肖尔斯 (M. Scholes, 1941～)期权定价公式的问世。 这两次“革命”的特点之一都是避开了一般经济均衡的理论框架。 2021/2/7 * 1990 年诺贝尔经济奖获得者 马科维茨(H. Markowitz, 1927～) 《证券组合选择理论》 米勒(M. Miller, 1923～2000)莫迪利阿尼－米勒定理 (MMT) 夏普 (W. Sharpe, 1934～) 资本资产定价模型（CAPM) 2021/2/7 * 其他有关诺贝尔经济奖获得者 1976 年诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼 (M.Friedman, 1912～) 货币主义学派领袖 1981年诺贝尔经济学奖获得者托宾 (J. Tobin, 1918～) 证券组合选择 1985 年诺贝尔经济奖获得者莫迪利阿尼 (F.Modigliani, 1918～) 生命周期理论 2021/2/7 * 1997 年诺贝尔经济奖获得者 布莱克(F. Black, 1938～1995) 期权定价公式 1973 年布莱克－肖尔斯－默顿期权定价理论问世 默顿 (R. Merton, 1944～)《连续时间金融学》 肖尔斯 (M. Scholes, 1941～) 期权定价公式 2021/2/7 * 二、什么是金融 你已经开始为日后之需存款了,而且所有的存款在一个银行账户上。你是否应该投资共同资金呢?该选哪家基金? 在大学时代你曾做过服务员,你现在正在考虑毕业后开一家自己的餐馆。是否值得一做?需要多少钱来开业?从哪里可以得到这些资金? 2021/2/7 * 我将给出金融的定义,并思考为什么金融值得学习;然后介绍金融世界的主要参与者——家庭和企业——以及它们所作出的