投资项目财务评估9.3概要.ppt

2021/3/13 * 例7-7:项目(方案)决策的目标多样性 已知:A、B、C、D、E五个项目,其投资额（I0）,生产期净现金流量（At）和经济寿命（n）,行业基准收益率 ic = 15%（具体数据见下表） 要求:按 NPV 和 IRR 的大小排序 比较项目优劣 2021/3/13 * 例7-7:项目(方案)决策的目标多样性 比较项目优劣(排序) 单位:万元 2021/3/13 * 例7-7:方案（项目）决策的目标多样性 解: NPV == I0 + At ( P/A,15%,n ) IRR : I0 + At ( P/A, IRR ,n ) == 0 2021/3/13 * 例7-7:项目(方案)决策的目标多样性 比较项目优劣(排序) 单位:万元 2021/3/13 * 例7-7:项目(方案)决策的目标多样性 如果项目是独立的,且资金不限,那么,所有项目都可以接受 如果项目是独立的,而资金只有400万元,那么,应选择哪些项目 如果项目是互斥的,那么,应选择哪个项目 2021/3/13 * 二、多项目(方案)财务决策方法 （四）互斥项目(方案)决策的方法 1.互斥项目(方案)决策原则 （1）比较基准原则 （2）环比原则 （3）时间可比原则 （4）增量投资评价原则 2021/3/13 * 二、多项目(方案)财务决策方法 （四）互斥项目(方案)决策方法 2.环比方法 1 5 4 3 2 2021/3/13 * 二、多项目(方案)财务决策方法 （四）互斥项目(方案)决策方法 3.增量投资评价方法 项目按投资额,由小到大排序 计算最小项目的IRR IRR ? ic 此项目暂为最优项目 N Y 放弃该项目 2021/3/13 * 二、多项目(方案)财务决策方法 3.增量投资评价方法（续前） 将该项目与下一项目比较,计算△IRR 最后项目为最优项目 △IRR?ic 较大项目为临时最优项目 N Y 保留临时最优项目 比选完全部项目 Y N 2021/3/13 * 二、多项目(方案)财务决策方法 （四）互斥项目(方案)决策方法 4.简便方法 （1）项目寿命相等 → NPV 最大 （2）项目寿命不等 → NAV 最大 （3）有资金限制时 → NPVR 最大? （4）当效益相同时 → PC 或 AC 最小 * 不能用 IRR 2021/3/13 * 例7-8:互斥项目(方案)决策 两设备初始投资、年运行费用及残值见下表,产品的产量、质量相同,行业基准收益率 ic = 10％,问哪套设备能被采纳 单位:万元 2021/3/13 * 例7-8:互斥项目(方案)决策 解: PC == I0 + Ct ( P/A,10%,n ) - R ( P/F,10%,n ) AC == I0 ( A/P, 10% ,n ) + Ct - R ( A/F,10%,n ) 2021/3/13 * 例7-8:互斥项目(方案)决策 PCA = 9000+5000×(P/A,10%,6) = 9000+5000×4.3553 = 30776.50(万元） PCB = 16000+4000×(P/A,10%,9)－4000(P/F,10%,9) = 16000+4000×5.7590－4000×0.4241 = 37339.60 (万元） 总费用 PCA＜ PCB A优?无可比性,∵nA ＜ nB 2021/3/13 * 例7-8:互斥项目(方案)决策 ACA = 9000× (A/P,10%,6) +5000 = 9000 ×0.2296 + 5000 = 7066.40 (万元） ACB = 16000×(A/P,10%,9)+4000－4000×(A/F,10%,9) = 16000×0.1736+4000－4000×0.0736 = 6483.20 (万元） 年费用 ACA ＞ ACB ∴B优于A 2021/3/13 * 二、多项目(方案) 财务决策方法 （五）独立项目(方案)决策方法 独立项目(方案)的互斥化 —— 排列组合法 2021/3/13 * 例7-9:独立方案（项目）的选择 有三个独立的投资项目(方案),其投资额（I0）,生产期净现金流量（At）和经济寿命（n）,残值为零（具体数据见下表）,行业基准收益率 ic = 10%,可利用资金2000万元,问哪些方案（项目）能被采纳 单位:万元 2021/3/13 * 例7-9:独立项目(方案)决策 NPV == -I0 + At ( P/A,10%,10 ) 单位:万元 2021/3/13 * 例7-9:独立项目(方案)决策 由上表可知项目(方案)B和项目(方案) C组合最优 NPV 152.68 148.85 C（850） 43.21