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电子
行业研究/深度报告
功率半导体 IGBT:高壁垒和高景气的黄金赛道
主要观点:
行业评级:买 入
◼ 功率半导体:400 亿美金大市场,成长稳健波动小
报告日期: 2020-07-06 功率半导体的作用是在转换和控制电力时提高能量转化效率 (理想转化率
100%),根据IHS ,2019 年全球功率半导体市场400 亿美金,19-25 年复合
行业指数与沪深300 走势比较
增速4.5% ,功率半导体是电力电子装置的必备,周期性相对较弱,行业整
250% 体增长稳健,19 年全球半导体整体下行期功率龙头英飞凌营收逆势新高。
200%
150%
100% ◼ IGBT 是新一代功率半导体中最典型、增速最快的赛道:
50% IGBT 占新能源车成本约 8% ,且相对燃油车来说是纯增量:电动车成本
0% 40%-50%是动力电池,15%-20%是电驱动系统,而IGBT 占电驱动系统成本
-50% 接近一半,是电动车相对燃油车重要的新增零部件。2019 年全球IGBT 市
场超过50 亿美金,其中车载IGBT 约占1/4。预计2025 年仅车载IGBT 全
半导体 沪深300 球市场空间就有接近60 亿美金,相当于再造一个IGBT 市场,而在光伏风
电和充电桩(IGBT 占直流充电桩接近20%成本)等其他市场带动下,IGBT
整体市场也有望在2025 年超过100 亿美金。
分析师:尹沿技
执业证书号:S0010520020001
◼ IGBT 迭代慢、壁垒高:利于业内玩家持续强化护城河
联系人:郑磊 IGBT 领域技术更迭较慢,部分产品可以用到5-10 年之久,同时IGBT 的
执业证书号:S0010120040032 进入壁垒是功率半导体里最高,从芯片设计到模组都需要很长时间技术积
邮箱:zhenglei@ 累以及在实际应用中不断调试,注重资深工程师的经验积累,高壁垒重积
累的特性利于业内玩家持续强化护城河。
◼ IGBT 国产龙头份额仅2.2% ,国产替代任重道远
高壁垒高技术含量带来IGBT 市场集中度高,且基本被欧美日垄断:过去
相关报告
四年IGBT CR5 的全球市占率基本在65%-70% ,国内IGBT 龙头斯达半导
1. 科技产业策略专题系列一:《华安证
全球市占率仅2.2% ;在国内供应链安全时常受威胁的背景下,下游客户纷
券_ 策略研究_ 策略专题_新动能当立,
纷增加国产供应商份额以备不时之需,国产替代逻辑顺畅。庞大的本土下
科技长牛会不会来?—— 从长周期视
游需求+ 国产替代浪潮下,国内已经实现0-1 突破的优秀IGBT 公司,将
角看当前科技股的位置》2020-04-08
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