金融证券行业发展趋势分析报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 金融证券行业发展趋势分析报告 改革造良机，转型助发展 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、 历史复盘：券商整体业绩高增 券商具有阶段性超额收益。截至 12 月 3 日，沪深 300 指数累计+23.4%，证券累计 +15.9%，整体看券商全年具有阶段性超额收益，截至目前跑输指数 8 个点。上半年， 宏观经济受疫情影响，权益市场整体预期悲观，券商不确定性较强，跑输指数。7 月以来，疫情有所好转，经济逐步恢复，权益市场风险偏好明显提升，同时随着创 业板注册制落地，各项政策持续利好，券商板块迎来戴维斯双击，超额收益率较高。 10 月后，券商三季度业绩出炉，部分券商业绩不达预期，11 月信用债风险暴露，部 分券商受到影响，券商板块有所下跌。 两类公司超额收益率较高。从年初至 12 月 3 日，中银证券、国联证券、中泰证券、 中金公司为新股，超额收益较高。除新股、次新股外，两类券商超额收益较高，一 类是特色优势明显，业绩表现优异的公司，如东方财富和国金证券；另一类是合并 及银证混业经营题材类公司，如中信建投、光大证券、招商证券、浙商证券等。 当前板块估值位于历史中枢，头部券商平均估值位于历史低位。当前板块 PB1.9， PE22 倍，处于 2013 年以来的历史中枢，与 2019 年初估值类似，六家头部券