建材行业生态发展报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 建材行业2021年投资策略：竞争分化，龙头变巨头 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、回顾：早周期、高增长领跑（略） 1.1、景气交叠，又见周期 截止 2020 年 11 月 6 日，年初以来建材指数表现（+26.4%），各子行业中，玻璃制造（+80.53%），消费建材（+74.88%），玻纤（+31.95%），管材（+24.67%），耐 火材料（+18.54%），水泥制造（+1.57%），同期上证综指（+8.59%）。 （注：消费建材非申万指数，是相关标的平均表现） 建材属于周期行业，受宏观政策影响，与地产、基建密不可分，但下属子行业明 显分化，我们分 3 个维度回顾： ? （1）景气率先恢复，例如 2-5 月的水泥、防水、减水剂行业，年初受疫情影 响，国内出口、消费行业持续低迷，为防止经济过快下滑，依靠传统经济带 动经济复苏，地产与基建预期较为充分，同时双降改善资金环境。 ? （2）高增长与高确定性提升估值，例如 2019 年以来精装集采逻辑下，B 端 建材收入增速加快且相对 C 端品类，订单的确定性更高，2020 上半年经济发 展背景特殊，消费建材的靓丽基本面尤为突出，市场关注度陡升，并在 5 月 呈现板块式“爆发”，催化剂包括下游地产企业拟参与材料企业定增、保碧基 金赋能等。 ? （3）