农药、化纤、新材料化工行业研究报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 农药、化纤、新材料化工行业研究报告 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  行业核心观点： 2020 年上半年受疫情及国际原油价格暴跌影响，化工行业整体 景气度降至冰点。Q3 起随着国内疫情的有效控制，化工行业整 体回暖，化工品价格回调，各子板块营收和盈利能力明显回调。 从行业整体销售毛利率走势来看，2020Q3 是新一轮周期的起 点，未来上市化企利润水平将持续企稳回升，预计在 2021Q3- Q4 达到新一轮利润高点。推荐三条投资主线:1.业绩增长确定、 有核心壁垒的周期大白马，如万华化学；2.随行业景气度上行， 需求逐渐复苏的传统周期领域龙头企业，如利尔化学；3.具有 政策支撑以及国产替代相关新材料，如涉及 5G、半导体产业链 的相关新材料企业，如万润股份、瑞联新材。 投资要点： ? 农药板块：行业集中度持续提升，下游需求即将复苏。近 年我国加大力度整治农药企业小、散、乱的现象，加之政 府对企业安全环保监管趋严，农药行业集中度持续提升。 预计 2021 年我国农药行业将依旧呈现产能结构优化、行 业集中度提升的大趋势，行业供需结构将持续好转。且随 着明年全球农作物产量的提升以及我国顺周期下化工行 业整体景气度的上行，以除草剂为首的农药行业将进一步 回暖，下游需求将逐步复苏，利好各农药细分领域龙头。