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我国上市公司关联交易的主要方式及其影响 上市公司关联交易的主要方式 我国上市公司的关联交易具有形式繁多 ,关系错综复杂 ,市场透明度较 低等特点。归纳起来主要有如下几种 : 、产品购销中的关联交易。 一般是指上市公司与控股或非控股股东之间的原料采购、产品销售，以及委托加工、 提供后勤服务等。 这类关联交易的交易量在各类关联交易中占首位。 、费用负担中的关联交易。 有些集团公司部分资产改制上市后 ,虽然形成了两个独立的法人实体 , 而实际上是 “两个牌子 ,一套班子”。当股份公司需要增加利润时 ,就由 集团来承担各种费用 ,能往集团公司转移的尽量往集团公司转移 ,甚至 是股份公司职工的工资也部分地转移到集团公司 ,另外还得向集团公 司收取管理费 ,最后，如此规模的上市公司一年下来管理费用竟然只 有百余万 ,甚至更小。当然一些本身效益较好的上市公司则可以进行 反向操作。 、资金占用中的关联交易。 由于可通过股票市场进行低成本融资 ,并且由于信誉较好 ,相对比较容 易从银行获得信贷资金 ,所以上市公司就成了集团公司的融资窗口。 上市公司向集团收取资金占用费 ,一方面可增加上市公司的盈利 ,另一 方面又可解决集团公司的资金来源问题 ,因此上市公司和集团公司之 间的资金往来现象非常普遍 ,仅次于关联购销业务。此外，上市公司 与其关联企业间的担保现象也非常普遍。 、资产重组中的关联交易。 上市公司在改制上市时把非经营性资产和不良资产剥离给集团公司, 以优化上市公司资产结构。 上市后很多公司仍同集团公司经常发生资 产转让 ,这其中有正常的经营需要 ,也有的是为了调整利润。 、资产转让与租赁中的关联交易。 目前 ,上市公司与其母公司 (往往是集团公司 )之间普遍存在着资产转 让和租赁关系 ,包括上市公司利用募股资金收购关联方的资产，也包 括厂房、设备等固定资产的租赁和土地使用权、商标、特许权等无形 资产的租赁。 从对上市公司经营业绩影响的角度看， 产品购销中的关联交易、 资金 占用中的关联交易和资产重组中的关联交易是对上市公司业绩影响 最大的因素， 甚至成为左右公司业绩的调控工具。 但随着经营环境的 变化以及对关联交易监管的日益严格， 带来了一系列新的问题， 有些 上市公司甚至因此出现业绩大幅滑坡 ,经营难以为继。 关联交易对上市公司的影响 、利用产品购销中的关联交易达到调节利润的目的。 99 年中报所统计的情况看 （参见表一），产品购销活动中关联交易所占比例较大的上市公司大多集中在石化、钢铁、制药等行业，这主要是因为这些行业产品制造链较长， 且上下游关系密切， 上市公司往往作为大型企业的一个核心企业、 甚至一个制造车间， 关联交易成为上市公司生产经营不可缺少的一环。 而且，这些企业许多都是大型国有控股企业，其经营方式和业绩对证券市场会造成较大的影响。 这类关联交易由于普遍存在于上市公司的日常经营活动中， 所以对上市公司业绩的影响很大，同时也很隐蔽。一方面，由于上市资源的稀 缺 ,大股东出于维持上市公司再融资功能或避免摘牌风险 ,经常作出“拉上市公司一把” 的好事。如湖北宜化的尿素等产品基本上是由其母公司属下的经贸公司经销 ,这是目前许多上市公司都存在的现象 ,但 问题在于其平均定价为每吨 1785 元,而同期尿素的市场零售价仅为每吨 1200 元左右 ,即每吨高出市场价 585 元左右。以该公司 98 年尿素的生产量 14.51 万吨估算 ,因此项关联交易获利 7215 万左右 ,占其净利润 10418 万元的 75% 。这种关联交易 ,实质上是由母公司通过关联交易向上市公司转移利润， 从而保住上市公司的配股资格。 此外又如，有的上市公司以远低于市场价的“协议价格”从大股东处获取原材料，因此收益不菲，等等。 归纳起来，购销关联交易为上市公司 “创造”利润所采取的方式包括： 1 ）采用大幅度高于或低于市场价格的方式 ,进行购销或资产转让。关联企业以低于市价为上市公司提供原材料 ,而以高于市价从上市公司购进产成品 ,为上市公司“创造”利润； （2 ）虚构业务。在关联企 业之间或者通过第三者最终与关联企业签订虚假购销合同 ,人为地抬高上市公司销售额和利润； （3）以委托经营或受托经营的方式收取固定的回报。实际上是由关联企业 (集团公司 )以各种不同的形式补偿委托方或受托方甚至直接划款给委托方或受托方 ,从而使上市公司增加利润；（4）以收取管理费用和分摊共同费用的方式调节利润，等等。上述关联交易能够使上市公司在某一阶段创造或维持较好的经营业 绩，中小股东似乎也从中享受到额外收益。 但由于购销中的关联交易具有交易价格和交易数量的随意性， 更缺乏透明度， 当大股东自身难保，对上市公司没有能力再“拉” 、甚至通过黑箱操作以达到某种目的的时候，上市公