两会前瞻（上）：“三新”要义之下的大变 局.pdfVIP

目 录 1. 政府工作报告看点前瞻：21 年的八项任务、十四五12 项举措3 2. 经济增长：增速目标或偏保守，消费出口发力叠加投资韧性推动复 苏 4 2.1. 经济增速目标设定或偏保守，主因不确定性大而非经济压力4 2.2. 全年动能来自消费出口，节奏前高后低，2 季度环比动能或迎小高 峰 6 3. 货币政策：维持“不急转弯”，二季度是重要窗口期7 3.1. 总体基调：稳健中性，价稳量控，配合财政政策温和退出7 3.2. 总体节奏：缓退出，观察窗口期在二季度8 3.3. 流动性“紧平衡”， 政治局会议之前资金面将维持平稳偏松10 3.4. 信用政策边际趋紧，紧信用是大势所趋但不是央行所致 11 3.5. 通胀回归但温和，二季度迎高点，或为货币政策窗口期12 4. 财政政策：温和退出，聚焦“提质增效、更可持续” 13 4.1. 总体节奏：保持适度支出强度，温和退出13 4.2. 税费改革：新一轮税制改革开启，总体税负将保持稳定14 4.3. “更可持续”：2021 年化解地方政府债务风险窗口期15 4.4. “提质增效”：财政资金直达基层机制常态化是重要抓手17 4.5. 重点投向：民生、巩固扶贫、科技创新17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 专题研究 2021 年作为十四五开局之年，建党100 周年，关键阶段两会召开在即，我们认为 两会整体将围绕稳中求进的总基调，重点部署21 年8 项任务和十四五的12 项举 措，在政策不急转弯大背景下，货币、财政都将以温和节奏常态化，在新发展阶 段、新发展理念、新发展格局的“三新”背景下，走出疫情后，经济增长与发展 的大变局即将翻开新篇章。 1. 政府工作报告看点前瞻：21 年的八项任务、十四五12 项 举措 21 年8 项任务、十四五12 项举措，值得重点关注。2021 年政府工作报告预计会 分为3 部分，第一部分以回顾为主，第二部分围绕6 大重点目标12 项举措展开， 第三部分重点安排落实2021 年的8 项重点任务。除了往期的五年规划开局年， 我们还重点参考了同样发布 15 年远景目标的 1996 年的情况，预计2021 年政府 工作报告将主要分为三个部分：2020 年和“十三五”工作回顾、“十四五”和2035 的主要目标任务和重大举措、2021 年重点工作。《第十四个五年规划和2035 年远 景目标的建议》提出了“十四五”时期的六大主要目标和十二项重大举措，我们 认为这六大目标和十二大举措或将组成 2021 年政府工作报告中第二部份的核心 内容。此外，2020 年中央经济工作会议提出了8 大重点任务，预计在2021 年政 府工作报告的第三部分中将给出更多细节。 图1：以发布远景目标的年份为参考，2021 年政府工作报告预计分为三个部分 数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 专题研究 图 2：2021 年政府工作报告预计涉及六项重点目标、十二项重大举措、八项重要任务 数据来源：新华网，共产党员网，国泰君安证券研究