如何看当下仔猪价格同生猪价格背离.pdfVIP

目录 回顾历史，仔猪价格背离生猪价格上涨主要原因是什么？3 当下仔猪价格与生猪价格背离或反映出行业产能出现去化7 继续看好生猪养殖板块优质龙头投资机会8 图表目录 图 1：2012 年初仔猪价格背离生猪价格出现上涨（元/公斤）3 图 2 ：2012 年1 月-3 月外购仔猪盈利仍处于较高位置（元/头）4 图 3 ：行业能繁母猪产能从2011 年4 月份起即开始逐步回升（万头）4 图 4 ：2015 年初生猪价格同仔猪价格出现背离（元/公斤）4 图 5 ：2017 年生猪价格同仔猪价格走势出现背离（元/公斤）5 图 6 ：2017 年外购仔猪养殖利润处于高位（元/头）5 图 7 ：能繁母猪存栏2016 年起降幅已开始趋缓5 图 8 ：2020 年以来仔猪价格和生猪价格出现背离（元/公斤）6 图 9 ：2020 年年初外购仔猪养殖盈利处于高位（元/头）6 图 10：2021 年1 月起生猪价格同仔猪价格走势出现背离（元/公斤）7 图 11：当下外购仔猪育肥盈利处于亏损态势（元/头）8 图 12：2021 年1 月起生猪出栏体重降幅明显8 图 13：2020 年10 月份起低体重生猪出栏占比持续提升8 图 14：畜牧司统计2020 年4 季度起淘汰母猪量持续提升（万头）9 表 1：历史仔猪价格同生猪价格背离情况总结7 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 10 行业研究丨专题报告 回顾历史，仔猪价格背离生猪价格上涨主要原因 是什么？ 历史来看，仔猪价格同生猪价格大部分时间都呈现同涨同跌趋势。2006 年以来行业一 共出现了4 次仔猪价格同生猪价格出现背离的情况（今年年初的情况除外），分别为2012 年、2015 年、2017 年以及2020 年，而各次价格背离以及后期猪价走势不尽相同，具 体来说： 2012年时期：行业生猪均价在春节后开始下行，从当年2 月份高点17.6 元/公斤跌至3 月份 14.2 元/公斤，跌幅达19.3% ，而仔猪价格节后却有所上行，从29.5 元/公斤涨至 最高37.5 元/公斤，涨幅达27%。我们分析，此阶段仔猪价格同生猪价格出现背离的核 心原因在于猪价前期仍处于高位，外购仔猪育肥仍存在较高利润，因此行业补栏积极性 仍然较高，驱动仔猪价格上行。而从供应端来看，行业能繁母猪产能实际从 2011 年4 月份起即开始恢复，因此对应2012 年2 月份春节后由于消费淡季叠加产能释放的影响， 猪价开始持续下行。从后期走势来看，在短暂背离后，仔猪价格开始随生猪价格一起出 现下滑。 图 1：2012 年初仔猪价格背离生猪价格出现上涨（元/公斤） 18.00 40.00