商业养老保险行业研究报告.pdfVIP

目 录 1. 各国政府养老金支付不堪重负催生三支柱体系 3 2. 美国基于账户制、税优及市场化运作搭建三支柱 4 2.1. 美国是典型的“三支柱”体系，二、三支柱贡献主要保障 4 2.2. 运作模式：一支柱政府主导，二三支柱以税优吸引参与并由金融 机构进行市场化投管 6 2.2.1. 第一支柱联邦社保基金（OASDI ）：由联邦政府建立，以工 薪税的形式强制参加 7 2.2.1.1. 发起：OASDI 由联邦政府统一发起并进行统筹管理... 7 2.2.1.2. 参与：OASDI 具有强制参与性，以纳税贡献条件为领取 标准 7 2.2.1.3. 投资及管理：由OASDI 信托基金进行投资管理 8 2.2.2. 第二支柱雇主养老计划：由雇主发起，通过免税吸引职工参 与，委托金融机构进行管理 9 2.2.2.1. 发起：雇主养老计划由雇主发起，主要分DB 和DC 计 划两类 9 2.2.2.2. 参与：按参与者不同可细分，税优政策是核心吸引力 10 2.2.2.3. 投资和账户管理：委托第三方金融机构进行，共同基金 是主力 12 2.2.3. 第三支柱个人退休账户（IRA ）：完全由个人决定参与的个人 养老金计划 13 2.2.3.1. 发起和参与：完全由个人决定参与，税优政策仍是主要 吸引力 13 2.2.3.2. 投资和账户管理：共同基金和经纪商是主流，主要投向 股票 14 3. 政策红利推动中国第三支柱发展，商保尤其占优 14 3.1. 中国初步建立养老金三支柱体系，第三支柱潜力巨大 14 3.2. 三大政策红利预计推动第三支柱快速发展 15 3.2.1. 个人养老金由产品制转为账户制 16 3.2.2. 政府层面税收支持仍有提升空间 17 3.2.3. 建立市场化投资运营体系 17 3.3. 商保独具先发优势，预计个人养老险空间达人身险保费20% 17 3.4. 重点利好已获取养老产品资质、布局养老服务的上市险企 19 4. 投资建议 20 5.