A股与美股投资者结构变迁及其对风格影 响.pdfVIP

目录 一、美股投资者结构及其变化3 1、美股个人投资者持股比例持续下滑3 2 、1970s-1980s 养老金持股占比不断扩大3 3 、1990-2010 基金持股占比明显扩张5 二、A 股投资者结构及其变化6 1、驱动力一：公募基金发展7 2 、驱动力二：资管新规以前各类资管产品的快速发展8 3 、驱动力三：沪深港通开通，外资持续涌入8 4 、展望：银行理财有望成为未来的重要增量9 三、A 股与美股投资者结构比较 10 1、美股专业机构投资者的持股比例明显高于A 股 10 2 、A 股的外资持股比例仍有较大提升空间 10 3 、A 股大股东及其关联方持股比例明显偏高 10 4 、A 股与美股个人持股占比的差异没有想象那么大 11 5 、基金的资金来源差异明显 11 四、投资者结构对市场风格的影响 12 1、美股投资者结构与市场风格 12 2 、A 股投资者结构与市场风格 13 3 、总结与展望 16 五、总结 17 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 策略研究 一、美股投资者结构及其变化 自上世纪70 年代以来，美国股票市场的投资者结构发生了重大变化，一方面，个人投 资者持股比例持续下滑，机构投资者持股比例稳步上升。另一方面，美股的机构投资者 结构发生了两次重大变化，一次是 1970s-1980s 养老金持股比例不断扩大，第二次是 1990-2010 基金持股占比明显扩张。目前美股投资者结构保持在相对稳定的状态。 图1：美股投资者结构发生两次重大变化 居民和非营利机构 非金融公司企业 基金 养老金 保险 国外部门 其他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 4 7 0 3 6 9 2 5 8 1 4 7 0 3 6 9 2 5 8 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 9 0 0 0 0 1 1 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1