美联储加息预期提前指引A股抱团新方向.pdfVIP

内容目录 1. 美联储过去20 年两次加息回顾 3 2. 美联储加息前最显著考虑因素 4 2.1 核心通胀 4 2.2 充分就业 5 2.3 美国PMI 景气度 6 2.4 房地产情况 7 2.5 消费者信心指数 8 3. 美债收益率短期拉升提前反馈加息一致预期 9 4. 中国国债收益率主要遵从国内货币政策导向 10 5. 中美高股息率大市值防御性风格可能扩散 12 图表目录 图1： 美联储利率回顾 3 图2 ： 美国核心通胀 4 图3 ： 美国失业率和新增非农就业 5 图4 ： 美国确诊病例:当日新增 6 图5 ： 美国PMI 6 图6 ： 美国房价指数 7 图7 ： 美国消费者信心 8 图8 ： 美国国债收益率 9 图9 ： 美国十年期国债利差 10 图10： 中国国债收益率 11 图11： 美国中国十年期国债利差 11 图12： 美股市值前100 名2 月15 日至今行情 12 图13： A 股市值前 100 名2 月15 日至今行情 12 表 1： 过去20 年两次加息节点 3 表2 ： 美国就业加速恢复 5 表3 ： 美联储加息前对美债提前反馈 9 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 投资策略点评 1. 美联储过去20 年两次加息回顾 图1：美联储利率回顾 7 2006 年 7 月加 6 息结束 2004 5 年 6 4 月加 2015 年 2018 年12 月加 息开 12 月加 息结束 3 启 息开启 2 1 0 资料来源：Wind，申港证券研究所 表1：过去20 年两次加息节点 加息开启节点 加息开始前利率 持续时间 结束时点 加息结束时利率 2004 年6 月 1% 25 个月 2006 年7 月 5.25% 2015 年12 月 0.25% 36 个月 2018 年12 月 2.5% 资料来源：Wind，申港证券研究所 2004.6-2006.7 加息周期：2001-2003 年的大幅降息激发了美国的房地产泡沫，20 中大城市房价同比增速都进入15%高泡沫区间，需求快速上升拉动通胀和核心通胀 抬头，2004 年6 月美联储开始从 1%位置加息，在25 个月时间里连续 17 次加息 各25 个