金融行业深度报告：顺周期金融板块布局正当时.pdfVIP

2017 行业深度报告/金融业 目 录 一、全球经济复苏共振，布局顺周期金融板块正当时2 （一）金融子行业表现分化,银行板块表现相对强势2 （二）当前时点把握保险、银行布局机会2 二、资产、负债改善共振叠加低基数，保险板块景气上行2 （一）负债端:开门红超预期，Q1 新单、NBV 有望高增2 1.新老重疾产品切换促销售，负债端持续改善3 2.新冠疫情影响消退,购买力逐渐修复3 3.房住不炒+银行理财产品打破刚兑，居民投资资产配置有望逐步向保险产品倾斜5 （二）资产端:长债利率大概率高位震荡，权益市场回暖提升弹性7 1.资产规模稳健增长,权益类资产配置稳中略升7 2.长债利率大概率维持高位震荡叠加权益市场回暖，提振险企投资收益8 3.差异化放宽权益类资产投资比例，推进险企参与国债期货投资试点，助力保险公司防控风险9 (三)估值及投资建议10 三、基本面修复+让利压力缓和+低估值驱动银行板块股价上行10 （一）银行基本面向好，信用成本压力减轻，中收有望持续改善 10 （二）让利压力缓解，监管边际缓和 14 （三）估值及投资建议 14 四、风险提示15 五、附录16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page1] 行业深度报告/金融业 一、全球经济复苏共振，布局顺周期金融板块正当时 （一）金融子行业表现分化,银行板块表现相对强势 从中信金融行业指数年初至今表现来看,银行板块表现最好,上涨14.59%,跑赢沪深300指 数 3.9 个百分点;非银行金融板块下跌8.02%,跑输沪深 300 指数 18.71 个百分点,其中证券板 块下跌 10.37%,跑输沪深 300 指数 21.06 个百分点,保险板块下跌 4.64%,跑输沪深 300 指数 15.33%。 图1 ：金融各子行业年初至今涨跌幅 非银行金融(中信) 证券Ⅱ(中信) 保险Ⅱ(中信) 银行(中信) 沪深300 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 4 6 8 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0 1 3 5 7 9 1 3 5 7 0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 0 0 0 0 0 1 1 1 1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 -5.00% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0- - - - - - -