光明乳业发展专题报告-好风凭借力，送我上青云.docx

? ? ? ? ? 光明乳业投资专题报告 好风凭借力，送我上青云 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、行业端：低温奶行业增长加速，区域龙头享受红利 1.1. 常温奶发展已趋于成熟，低温奶量价齐升增长提速 乳制品行业规模庞大，巴氏奶消费占比较低。我国乳制品行业起步晚、起点低，但 得益于庞大的人口基数，目前中国乳制品销售规模达到了 4196 亿，位列全球第二。 预计到 2022 年，中国将超过美国成为全球最大的乳制品市场。目前我国乳制品消 费以饮用奶为主，占比达 55.8%。酸奶消费位列第二，占比 32.1%。饮用奶中，巴 氏奶占 13.2%，UHT 奶和风味奶分别占 36.3%和 22.2%。 常温市场已趋于成熟，由量增转向价升和结构升级。1997 年 UHT 灭菌技术被引入 中国后，常温白奶大范围兴起。同时，伊利和蒙牛等龙头大规模铺设渠道，不断投 入营销，实现了常温白奶渠道和品类的快速扩张。常温奶行业发展过去分为两个阶 段，2005-2014 年 UHT 奶行业增速较快，销售规模 CAGR 高达 10.6%。从 2014 年 起行业增速明显回落，2014-2019 年销售额 CAGR 为 3.3%，主要是由于从过去的量 增转向结构升级和价升，我国常温奶销量在 2016 年后连续 3 年销量下滑（2017、 20