为什 么当下是债市最 好的买点.pdfVIP

目 录 一、近年来的几次通胀预期回顾1 二、这次会是全局性、趋势性的通胀吗？4 三、债券市场“短期震荡市，长期小牛市” 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 固收研究报告 为什么当下是债市最好的买点？ 2021 年1 月下旬以来，债券市场接连遭遇“暴击”：先是1 月末的资金收紧，市场由此开 始紧货币预期，然后2 月公布1 月高社融超预期，春节以来，又开始走通胀预期，十年国债 收益率从3.1%上行至3.3% 附近。 从历史上看，炒作通胀预期往往是债市的买点，我们在本文重点回顾近些年的几次通胀 预期。 我们认为，2021 年债券市场是“短期震荡市，长期小牛市”。站在当下收益率水平，无 论是基于震荡市还是小牛市，当下都已经是2021 年债券市场最好的的买入时点。 一、近年来的几次通胀预期回顾 1、2016 年供给侧改革和通胀预期 2016 年2-4 月，市场炒作过一轮通胀预期。主要背景有三个：一是供给侧改革，黑色系 商品价格大涨；二是CPI 因为蔬菜等出现连续3 个月高于2% ，较2015 年上行幅度较大；三 是市场炒作中国央行在2015-2016 年投放太多流动性，货币超发导致通胀。 图1 2016 年螺纹钢价格与十年期国开债收益率