CDMO行业，基于工程师红利和高固定资产产出比.pdfVIP

证券研究报告|行业深度研究报告 正文目录 1. CDMO 行业：承载医药行业的专业化生产职能的机构6 2. 产业趋势分析：全球CDMO 呈现外包率提升的趋势 国内内生需求逐渐爆发 12 2.1. CDMO 企业承接跨国药企生产职能，实现外包率的提升 12 2.2. 新兴制药企业在研发管线中占比持续提升，给予CDMO 企业外包率提升机遇 13 2.3. MAH 制度共振下国内CDMO 内生需求爆发 15 3. 行业特质分析：工程师红利 高固定资产收益是全球CDMO 向中国转移的核心底层逻辑 17 3.1. 国内工程师红利为国内CDMO 企业带来相对竞争优势 17 3.2. CDMO 行业的核心变量：重资产行业特质、且国内单位固定资产具有更强的经济效益 18 4. 市场空间 竞争格局分析：当前渗透率仍具有很大提升空间 竞争格局良好20 4.1. 全球来看整体CDMO 行业外包渗透率仍有较大的提升空间20 4.2. 小分子CDMO ：具有成本和工程师红利优势的国内CDMO 企业将继续呈现产业链转移趋势21 4.3. 生物药CDMO ：行业保持继续快速增长25 5. 核心重点公司分析29 5.1. 药明康德：“ 大而强” 的平台型创新药服务商，A 股少有的具有中长期成长性的标的29 5.2. 药明生物：全球领先的生物药CDMO 企业32 5.3. 博腾股份：战略转型“ CRO+CMO” ，业绩持续兑现34 5.4. 凯莱英：小分子CDMO 行业领先者36 5.5. 九洲药业：战略转型中的准一线CDMO 企业38 6. 风险提示40 表目录 表 1 ：全球相对成规模的CDMO 企业6 表 2 ：Lonza 发展历史8 表 3 ：Recipharm 发展历史9 表 4 ：Siegfried 发展历史 11 表 5 ：全球跨国大药企出售工厂的情况 12 表 6 ：MAH 制度下，CDMO 获得的创新药商业化订单情况 15 表 7 ：已在港股和科创板上市的Biotech 企业总裁或首席执行官大部分具有跨国药企或海外工作经历 16 表 8 ：中外CDMO 企业收入构成情况 18 表 9 ：国内CDMO 企业管线数量变化情况24 表 10：国内小分子CDMO 市场预测及头部公司市场情况25 表 11：国内生物药CDMO 市场预测及头部公司市场情况27 表 12：药明康德盈利预测及估值30 表 13：药明康德财务报表和主要财务比率31 表 14：药明生物盈利预测及估值32 表 15：药明生物财务报表和主要财务比率33 表 16：博腾股份盈利预测及估值34 表 17：博腾股份财务报表和主要财务比率35 表 18：凯莱英盈利预测及估值36 表 19：凯莱英财务报表和主要财务比率37 表 20 ：九洲药业盈利预测及估值38 表 21 ：九洲药业财务报表和主要财务比率39 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明