弱基差下套利商接货是否过于乐观.pdfVIP

核心逻辑：交易预期为主，期现正反馈弱，呈 “盘面强劲、基差羸弱”的特点。 L/PP ： ◼ 产业链库存积累在中游，弱基差下套利商囤货压力日渐增大。 ◼ 下游刚需虽未释放，但高价下接货意愿明显偏弱。产业链利润尚未传导至终端。 ◼ 外盘价格居高不下，PP一季度出口预计超过30万吨，PE进口套利关闭。 PVC: ◼ 基差弱，库存积累在中游。 ◼ 目前下游接货能力一般，开工不高，终端调价前接新订单压力较大。 ◼ 出口仍有走强趋势，FOB有1260~1300美元/ 吨，折合出厂9300元/ 吨，预计一季度出口在30-35万吨。 观点 ◼ L/PP：核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不宜过分悲观。 ◼ PVC：下游承接能力有限，静待终端调价完毕。出口尚有支撑，且检修季即将来临，短期震荡为主，中期偏多配。 塑料三要素强弱评估（强利多：5|强利空：-5） 库存1，利润-1，基差1 （综合：1） PP三要素强弱评估（强利多：5|强利空：-5） 库存1，利润-1，基差1 （综合：1） PVC三要素强弱评估（强利多：5|强利空：-5） 库存2 ，利润0 ，基差0 （综合：2） 策略名称 买PP2109空L2109 策略类型 跨品种 盈亏比 4 ：1 胜率 70% 推荐周期 5个月 PE海外进口逐步修复，韩国、美国扩能多，且以出口为导向； 核心逻辑:驱动 09合约农膜淡季。若符合预期，潜在盈利空间600个点左右。 核心逻辑:安全边际 L-P价差位于区间上边界 推荐等级 2减仓 推荐等级 5强烈推荐/4推荐/3持有/2减仓/1平仓 提出日期 2021-02-24 备注 农膜旺季来临，部分减仓，静待加仓机会 历史评分序列请参考天风风云-烯烃版块 nQqMmOxPwO6MdNbRmOpPmOqRkPnNsRkPqQmR8OnMpRvPnMtPNZqNoP ◼ 节后的3P品种涨幅喜人，尽管中间略有回调休整，本周再度强势反弹。 ◼ 但从期现联动的角度观察，L、PP、PVC三者均没有表现出强劲的正 反馈效应。L基差处于-100~-50元/ 吨偏弱震荡，PP基差在-30~+50 元/ 吨区间波动，PVC基差在-50~150元/ 吨左右。 ◼ 因此，近期3P基本面的特点非常明显，即 “盘面强势、基差弱势”。 这说明盘面的资金更多地在交易预期，而非现实的强。那除了商品市 场共性的通胀预期外，基本面有哪些可以被交易的点呢？ 数据来源：天风期货研究所 ◼ 目前国内3P的海内外价格呈 “外强内弱”的特点。 ◼ 塑料方面，2020年，塑料的对外依存度高达42% ，目前海外挺价导致其进口套利窗口持续关闭。截至本周初，icis的 LL中国CFR价格为1175美元/ 吨，进口完全成本约9300元/ 吨，而国内现货价在8850元/ 吨左右。 ◼ PP和PVC方面，我国对外依存度偏低，约在20%和5%。当海外价格偏高时，具有一定出口导向。目前，PP和PVC出 口利润相对丰厚，约在100-200美元/ 吨左右。从出口贸易商了