投资学PPT课件1第1章 现代投资学导论.pptVIP

华南理工大学 汪洋 华南理工大学 汪洋 * 华南理工大学 汪洋 * 现代投资学 * 华南理工大学 汪洋 * 第一章?????现代投资学导论 第一节 投资概述 一、投资 1、投资，是指人们为了将来在某一领域获取一定报酬而投入一定物质或精神的活动。 在商品经济中，投资是一种普遍的经济现象。它指人们为了获取一定经济利益和报酬而投入一定资金的支出行为。证券投资，是个人或法人通过购买有价证券，从而在持有期内获取一定收益的行为。 投资是以放弃现在的一定的价值追求将来收益的活动，但是将来收益并非必然的，也就是说，投资具有风险性和不稳定性，需要投资者具有一定的经验与预测能力。 投资作为一种经济行为有许含义：证券投资、外汇和黄金投资、生产要素和产品投资、房地产投资、特殊物品（如古董、邮票）投资、学习投资等。其本质是人们在时间跨度上根据自己的效用来安排过去、现在和将来的消费结构，并使其当期和预期效用最大化。故其是一种对当前消费的延期行为。 投资可以有金融资产与实物资产投资、可分割与不可分割投资、可转让与不可转让投资、长期与短期投资、直接投资与间接投资。投资主体：国家（政府）、企业、家庭、个人等。 投资学是一门理论性很强，又完全来自于实践，为实践而设置的研究与管理投资者财富的，以众多学科为基础的，专门研究投资活动及其规律的应用性的经济学科。 * 华南理工大学 汪洋 * 2、从延期消费行为的角度来理解广义投资：初始财富1000元，年投资收益6%；若当期消费（C0）全部，则投资收益为0；若当期消费部分（0～1000）而其余投资，或全部投资然后再消费——将来消费（C1）（全部，或部分：0～1060），则其年投资收益6%（1000×6%）： ? ? ? ? ? ? ?  这个简单的两期跨时消费——投资决策中的当期消费（C0）和将来消费（C1）的权衡关系可以模型化。Irving Fisher（1930）曾经建立过一个有关储蓄的标准两期跨时微观经济模型： 若个人消费者i的效用函数为Ui1，取决于当期消费水平： Ui1 = u（ci1）＋βu（ci2），0β1 （1.1） cit（t=1，2）：表示第一期、第二期的消费水平； β： 表示时间偏好因素（或主观贴现率），测度个人消费的耐心程度，为一个固定的偏好参数。 C1 1060 636 400 1000 C0 ? * 华南理工大学 汪洋 * 这里，与一般的经济学分析一样，假设每一期的效用函数u（ci）是严格的增函数，且是严格的凹函数，即u’（ci）0，u”（ci）0。 消费的选择与终生预算约束条件限制： （1.2） 约束条件限制：消费现值与产出现值必须相等。 用（1.2）替代（1.1）中的ci2，求解（1.1）在（1.2）约束下的个人效用最大化问题： maxu（ ci1 ） ＋βu[（1＋r）（y i1－ci1）＋y i2] ci1 其最优化的一阶条件为： u’（ci1）=（1＋r）β u’（ci2） （1.3） * 华南理工大学 汪洋 * （1.3）即为跨时Euler方程（intertemporal Euler equation）。它表明，当效用最大化时，消费者不可能通过各期间的消费转移而或益。因为，第一期消费每减少1单位，将使Ui1减少u’（ci1），而储蓄起来的1单位消费，则通过投资可转化为第二期1＋r单位的消费，又使Ui1增加（1＋r）β u’（ci2）。在最优状态时，其等式两边应该是相等的。 Euler方程（1.3）的解释与静态价格理论的解释极为相似。该理论表达为： （1.4） 由此可见，跨时消费分析与投资收益贴现分析，在方法和表述上都是相同的。若在（1.3）中将r定义为折现率，则跨时消费决策就是投资收益决策，其投资收益贴现分析刚好是投资分析最基本的方法。 如果把上述两期跨时消费模型拓展到多期（或n期）模型时，这种一般化跨时消费——投资决策分析框架，可用来分析任何一种投资决策。 西方投